本报告导读：

    　　公司2022Q1 业绩超预期，收入自2021 年来逐季稳步提升，镜体加速放量，整机蓄势待发，多产品步入收获期，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。2022Q1 业绩略超预期，考虑疫情仍有不确定性，小幅下调2022-2023 年EPS 1.88/2.51 元（原1.91/2.51 元），新增2024 年EPS 3.28元，维持目标价95.5 元，对应2022 年PE50X，维持增持评级。

    　　收入逐季稳步提升。2021 年实现收入3.10 亿元（+12.53%），归母净利润1.18 亿元（+22.19%），扣非归母净利润0.94 亿元（+12.02%）。内窥镜收入2.28 亿元（+12.57%），光学产品0.82 亿元（+13.42%）。国内收入0.63亿元（+66.30%），在4K 腹腔镜带动下取得快速增长，传统光学产品也获得快速增长。国外收入2.47 亿元（+4.26%），美国疫情对2021H1 内窥镜业务造成的影响在下半年已取得较好恢复。

    　　发展进入快车道。2022Q1 实现收入0.93 亿元（+39.21%），归母净利润0.36 亿元（+36.98%），扣非归母净利润0.34 亿元（+34.19%）。1080P 和4K 摄像系统已开始生产和销售，国药新光的销售工作稳步推进，整机系统有望在医疗新基建及国产替代背景下打开成长空间。

    　　加强研发投入，多产品步入收获期。内窥镜业务：超长腹腔内窥镜已进入量产准备阶段；4K 荧光腹腔镜下半年将投入量产；4K 超高清荧光胸腔镜、关节镜和宫腔镜已完成样机研发，正陆续进行注册检验；4K 除雾摄像系统正在注册检验。光学产品：共聚焦显微影像仪已获批，非接触式掌静脉已完成样机开发。产品储备丰富，发展后劲十足。

    　　风险提示：疫情反复风险，产品商业化不及预期，研发不及预期等。

    　　本公司持有所述海泰新光（688677）股票达到其已发行股份的1%以上。