业绩符合预期，维持增持评级。公司2021 年前三季度收入2.18 亿元（+9.65%），归母净利润0.92 亿元（+21.62%）。Q3 收入增速为29.50%，较H1 提升明显，业绩符合预期。维持2021-2023 年EPS1.44/1.91/2.51 元，维持目标价114.60 元，对应2022 年PE60X，维持增持评级。

    　　三季度内窥镜器械发货量显著增加。医用内窥镜器械产品中模组类产品的客户需求量增加，第三季度医用内窥镜器械产品发货同比显著增加，其中医用内窥镜器械收入占第三季度营业收入的77.19%，同比发货增加2290 万元，同比增幅 56.16%。

    　　销售费用率进一步提升。随着公司荧光1080P 整机系统上市，公司加大销售队伍建设及销售投入，2021 年前三季度销售费用率进一步提升至4.04%，同比增加2.30pct；管理费用率为10.88%，同比减少0.06pct；继续加大研发投入，研发费用率为12.24%，同比增加2.75pct。2021 年前三季度毛利率为64.82%，与2020 年同期基本保持稳定。

    　　期待整机系统商业化拓展。公司已推出自主品牌1080P 内窥镜整机系统，有望贡献业绩增量。同时拓展光学产品下游应用场景，用于医用光学、工业及激光光学和生物识别产品。公司在研产品丰富，包括4K 超高清摄像系统、手术外视系统、早期肺癌诊断高分辨共聚焦荧光显微内镜、自动除雾内窥镜系统、骨髓细胞图像自动采集仪等，有望拉动公司快速增长。

    　　风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期等。

    　　本公司持有所述海泰新光（688677）股票达到其已发行股份的1%以上。