金盘科技发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度公司实现营业收入51.94 亿元，同比增长8.25%；实现归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%。

    　　投资要点

    　　前三季度稳健增长，Q3 创历史新高

    　　前三季度，公司实现营收51.94 亿元，同比+8.25%；归母净利润4.86 亿元， 同比+20.27% ； 毛利率26.08% ， 同比+1.87pct；净利率9.29%，同比+0.95pct。25Q3，公司实现营收20.40 亿元，同比+8.38%，环比+12.61%；归母净利润2.21亿元，同比+21.71%，环比+39.92%；毛利率26.39%，同比+0.86pct，环比-0.18pct；净利率10.76%，同比+1.19pct，环比+2.11pct。

    　　下游领域表现强劲，海外布局持续深化

    　　分下游领域看，前三季度数据中心领域收入同比+337.47%，风电领域收入同比+71.21% ， 发电及供电领域收入同比+35.10%。分市场看，前三季度主营业务收入51.55 亿元，其中外销收入15.90 亿元，占比达31%。公司马来西亚工厂已正式投产，海外市场拓展逐步兑现。

    　　数据中心业务高速成长，SST 样机成功下线

    　　公司深耕数据中心领域10 余年，变压器、中低压开关柜、箱式变电站及电源模块等产品广泛应用于国内外数百个数据中心项目。伴随全球人工智能进程加速推进，算力需求持续激增，AIDC 建设进入高速发展期，公司紧抓市场机遇，全力拓展AIDC 领域业务布局。前三季度，公司数据中心领域收入9.74 亿元，同比增长337.47%，成为业绩增长重要驱动力。

    　　8 月，公司成功开发出适用HVDC800V 供电架构的10kV/12.4MWSST 样机，具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优点，转换效率可达98%。公司将积极推进样机测试与相关认证工作，并持续推动产品迭代升级。同时，公司已在国内外重点客户中推动该产品的试运行，加速新产品产业化进程。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为85.77、105.95、131.09 亿元，EPS 分别为1.71、2.20、2.76 元，当前股价对应PE 分别为42.7、33.4、26.6 倍，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险、新产品开发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。