事件描述

    金盘科技公布2024 三季报：公司前三季度营业收入约48.0 亿元，同比增长约1%，归母净利润4.0 亿元，同比增长约21%，扣非归母净利润约3.8 亿元，同比增长约19%。

    事件点评

    外销收入占比提升，国内数据中心订单高增。2024 上半年公司实现收入约29.0 亿元，其中外销收入约7.9 亿元，占比约27%，内销收入约21.1 亿元，占比约73%。前三季度外销收入13.7 亿元，占比约29%，内销收入约34.0 亿元，占比约71%。在国内业务中，2024 年1-9 月数据中心订单量同比增长约102%。

    经营管理稳健，盈利质量提升。2024Q3 公司毛利率约25.5%，同比提升2.8pct，环比提升3.8pct，2024Q3 公司净利率约9.6%，同比提升2.1pct，环比提升1.7pct。盈利提升的原因在于公司优质订单比例增加，以及持续加大应收账款和存货管理。

    股票回购完成，与原方案不存在差异。截至2024 年10 月8 日，公司完成股票回购，回购股份约260 万股，占总股本0.57%，回购均价37.68元/股，最高价46.50 元/股，最低价28.05 元/股，使用资金总额约9800万元，方案执行情况与原披露不存在差异。

    投资建议

    我们看好金盘科技公司未来中长期发展，逻辑是1）当前面临的新能源消纳问题，或可通过电网建设和储能配置解决；2）公司变压器和储能业务，将直接受益于行业发展；3）公司秉持全球化战略，海外业务快速发展。我们预计金盘科技2024-2026 年收入分别是90/119/144 亿元，归母净利润分别是7.8/11.1/14.1 亿元，按照2024 年10 月25 日收盘市值，对应PE 分别是21/15/12 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、上游原材料涨价过快风险、公司管理经营风险、海外业务进展不及预期风险。