事件:

    　　金盘科技2024 年10 月22 日发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度，公司实现营收48 亿元，同比+1%；归母净利润4.0 亿元，同比+21%；扣非归母净利润3.8 亿元，同比+19%；销售毛利率24.2%，同比+2.0pct；销售净利率8.3%，同比+1.4pct。

    　　其中，2024Q3，营收18.8 亿元，环比+17%，同比+0.1%；归母净利润1.8 亿元，环比+42%，同比+28%；扣非归母净利润1.7 亿元，环比+54%，同比+27%；销售毛利率25.5%，环比+3.8pct，同比+2.7pct；销售净利率9.6%，环比+1.7pct，同比+2.1pct。

    　　投资要点:

    　　2024Q3 公司外销收入占比提升，公司盈利能力进一步改善。2024前三季度，公司内销业务实现收入34.0 亿元,外销业务实现收入13.7亿元，外销收入占比28.6%；其中2024Q3，外销收入5.7 亿元，占比30.8%，环比提升5.6pct。我们推测，外销比例增加是推动公司销售毛利率提升的重要驱动因素。此外，公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，经营质量进一步提升。

    　　公司坚定研发引领创新，国内数据中心订单量同比高增。2024 年前三季度，公司研发投入2.2 亿元，占营收比例为4.6%。公司凭借产品低损耗、低温升、强过载、高可靠，受益于AI 技术发展对数据中心需求的拉动作用，2024 年前三季度，公司国内数据中心订单量同步增长102%。

    　　盈利预测和投资评级：公司是变压器头部企业，由于今年三季度营收增长继续放缓，我们下调公司业绩预期。预计2024-2026 年公司有望实现营业收入72/83/97 亿元，同比增速分别为+7%、+16%、+17%；归母净利润为6.4/8.8/11.9 亿元，同比增速分别为+27%、+37%、+35%；EPS 为1.4/1.9/2.6 元，当前股价对应PE 分别为25X、18X、14X。公司外销占比提升带来盈利能力改善，我们维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，海外市场拓展不及预期，国内业务下滑超预期，新业务开展不及预期。