事件描述

    金盘科技公布2024 半年报：报告期内公司营业收入约29.2 亿元，同比增长约1%，归母净利润约2.2 亿元，同比增长约16%，扣非归母净利润约2.1 亿元，同比增长约13%。

    事件点评

    海外收入高增，对冲国内压力。从主营业务来看，2024 上半年公司外销收入约7.9 亿元，同比增长约49%，内销收入约21.1 亿元，同比下降约10%。国内收入具体来看，新能源业务同比下降约19%，但公司积极进取，非新能源业务呈现不同幅度增长，其中重要基础设施收入同比增长约105%，发电及供电收入同比增长约67%，新基建收入同比增长约83%。

    在手订单充裕，双轮驱动发展。截至2024 年6 月末，公司在手订单约65.6 亿元，同比增长约30%，其中内销订单约37.1 亿元，同比下降约8%，外销订单约28.5 亿元，同比增长约180%。未来，公司将继续双轮驱动发展，一方面加强国内市场拓展力度，另一方面深挖海外市场潜力，增强全球化竞争力。

    产能建设推进，实现全球布局。公司2023 年变压器产量约4984 万KVA，2024Q1 销量约718 万KVA，公司2024 年1-6 月外销订单快速增长，加快全球产能布局。截至2024 年8 月10 日中报披露日，公司已扩大墨西哥产能，并做好扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂布局，预计2024 年四季度在波兰备好产能，为进一步拓展市场打好基础。

    投资建议

    我们看好金盘科技公司未来中长期发展，逻辑是1）当前面临的新能源消纳问题，或可通过电网建设和储能配置解决；2）公司变压器和储能业务，将直接受益于行业发展；3）公司秉持全球化战略，海外业务快速发展。我们预计金盘科技2024-2026 年收入分别是90/119/144 亿元，归母净利润分别是7.8/11.0/14.1 亿元，按照2024 年8 月13 日收盘市值，对应PE 分别是21/15/12 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、上游原材料涨价过快风险、公司管理经营风险、海外业务进展不及预期风险。