业绩

    　　公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入29.16 亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22 亿元，同比增长16.43%；销售毛利率23.4%，同比上升1.6pct；销售净利率7.6%，同比上升1.0pct。其中，2024Q2 公司实现营业收入16.11 亿元，环比增长23.50%，同比增长0.94%；归母净利润1.28 亿元，环比增长35.06%，同比增长23.02%；销售毛利率21.7%，环比下降3.7pct，同比上升0.7pct；销售净利率7.9%，环比上升0.7pct，同比上升1.4pct。

    　　公司海外市场开拓成效显著，数字化转型助力业绩稳健增长公司传统干式变压器业务技术优势显著，海外市场营收大幅增长。2024年上半年，公司实现外销销售收入7.91 亿元，同比增长48.53%；外销在手订单28.49 亿元，同比增长180.16%。公司已扩大公司在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年Q4 公司在波兰准备好产能。此外，公司数字化转型业务持续发力，业务增长前景广阔。2024 年上半年，公司完成了海口、桂林、武汉三地的数字化工厂建设，生产效率和效益得以显著提升。同时，公司启动了人工智能大模型训练项目，进一步推动数字化转型，2024 年上半年新签数字化解决方案订单达4.76 亿元（不含税）。

    　　投资建议

    　　考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26 年盈利预测，我们预计24/25/26 归母净利润分别为6.84/10.25/12.60 亿元(原预测7.60/10.42/12.73 亿元)，对应PE 分别24/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。