事件

    　　2021 上半年实现营业收入3209 万元，同比降低63.28%，归母净利润-2331万元，扣非归母净利润-2587 万元。2021Q2 单季实现收入205 万元，同比降低95.57%，归母净利润-1801 万，扣非归母净利润-1923 万元。

    　　流感疫苗业绩释放主要在下半年，全年业绩可期公司上半年业绩亏损，主要因为流感疫苗销售具有很强的季节性，9-12 月的秋冬季为销售旺季，业绩大部分集中体现在下半年，根据中检院数据金迪克2021 年8 月初首获批签发，截止至8 月22 日已获批12 批。目前公司四价流感疫苗年产能为1000 万剂，公司加快产能新建3000 万剂年产能项目，报告期内已完成车间主体建筑封顶，继续稳步推进车间的设备机电安装调试工作，我们预计新建设产能将于2023 年释放，带来业绩提升空间。公司目前只有西林瓶包装，公司购置的预灌封灌装生产线已于2020年12 月交付，我们预计明年公司预灌封包装可实现上市销售，带来业绩增量。此外，公司在四价流感疫苗的制备生产过程中采用三步纯化工艺，以有效去除卵清蛋白杂质、小分子杂质及裂解后的大颗粒杂质，提高安全性和免疫效果。

    　　2021 年1 月，公司冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）项目完成III 期临床试验，预计今年提交注册申请，狂苗上市后为公司带来新的增长点。

    　　股权激励基本覆盖所有员工，提升公司凝聚力

    　　股权激励的对象共369 人，约占公司员工总数395 人的93.42%，基本覆盖所有员工；拟授予的限制性股票数量为80 万股，约占公司总股本0.91%，其中预留14.80 万股，占拟授予股票的18.5%，价格为55.18 元/股，业绩考核目标为营业收入相对于2020 年增长率的50%/80%/100%（对应约8.84/10.60/11.78 亿元）。此外，公司高级管理人员和核心人员共9 人参与战略配售，股权基本覆盖所有员工，并且公司预留部分拟授予股票，有助于加强员工激励，提升公司凝聚力，促进长期发展。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们认为中国流感疫苗接种率目前接种率偏低，新冠疫情有助于提升公众接种意识，且流感疫苗需要每年接种，四价流感疫苗具备更好的保护效果，整体接种率提升叠加四价占比提高，公司作为四价流感疫苗的重要生产企业， 预计也将受益， 我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为10.01/12.52/25.56 亿元，同比增长分别为69.91%/25.11%/104.14%；不考虑激励费用，预计归母净利润分别为3.05/3.69/7.72 亿元，同比增长分别为97.51%/23.54%/108.32%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中国流感疫苗接种率不及预期，疫苗行业竞争激烈的风险