报告导读

    　　国内连接器组件排头兵，通信业务拓展产品品类有望实现客户内部份额扩张；汽车业务与比亚迪等深入合作业绩有望超预期，“买入”评级。

    　　投资要点

    　　国内领先连接器组件供应商，业绩高速增长

    　　公司深耕连接器组件十九年，凭借精密模具设计开发、产品制造一体化综合服务竞争优势，服务于安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克等全球连接器龙头厂商。

    　　2017-21 年收入CAGR42%，归母净利润CAGR38%，股权激励设定以 2020 年度净利润为基数，2022/23 年净利润增长率目标值分别为 110%/173%。

    　　通信：产品品类扩张，客户内部份额将提升

    　　全球5G 基站建设推进、数据中心高景气驱动通讯连接器需求量旺盛，同时传输速率提升下连接器新增散热器、导光管等料号价值量也将提升。公司连续多年服务全球龙头连接器厂，未来有望受益下游格局集中龙头规模扩大。同时公司不断开发新品，持续交叉渗透，客户内部份额提升，推动通信业务良性增长。

    　　汽车：升级Tier1，爬坡量产，业绩有望超预期汽车电动化催生连接器需求增长。测算保守/中性/乐观情况下2025 年高压连接器国内市场为128/197/276 亿元，5 年CAGR 分别为22%/37%/49%。我国整车自主品牌崛起带动连接器国产化，国产厂商凭借快速交付、成本优势有望受益。

    　　公司升级Tier1，新能源车渗透率提升驱动业绩超预期。公司开发高压连接器等多种新品，已与比亚迪、南都动力、蜂巢能源等整车和PACK 厂合作。22 年公司IPO 募投产能逐步释放，将有效支撑产品量产。22 年8 月新能源乘用车批发销量63.2 万辆，同比+103.9pcts，渗透率同比+10.0pcts/环比+3.7pcts 至30.1%。新能源汽车渗透率超预期提升有望驱动公司汽车板块业绩超预期。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2022-2024 年实现收入8.77、12.80、17.70 亿元，同比增长54.40%、45.92%、38.33%；实现归母净利润1.80、2.59、3.59 亿元，同比增长64.12%、44.47% 、38.27%，对应EPS 分别为2.11 、3.05、4.21 元，对应 PE 估值35 、24、17 倍，均低于可比公司平均PE 42、30、22 倍，首次覆盖，“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全年汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动超预期；定增进度不及预期。