事件:公司7 月12 日公司发布业绩预告,预计2022 年上半年实现营收4.23 亿元,同比增长60.09%;归母净利润8751.66 万元,同比增长52.81%; 扣除非经常性损益的净利润为8538.26 万元, 同比增加64.78%。

    二季度逆势利润大幅提升,通讯类产品量价提升。公司二季度实现营收2.46 亿元,同比增长53.30%,环比增长39.55%;实现归母净利润5528.42 万元,同比增加 57.03%,环比增长71.52%。公司业绩大幅增长主要原因包括:1)海内外基础设施投入不断加大,市场需求旺盛2)公司不断扩充 cage 及结构件产品型号,丰富产品应用场景3)公司不断加深与现有比亚迪等客户的合作,之前开发的产品在今年二季度逐渐通过认证并爬坡式进入量产。

    盈利能力提升显著,产品升级带动利润率上行。公司二季度净利率提升至22.5%,较一季度环比提升4.2pct。公司盈利能力提升主要来自于通讯类产品升级,产品价格得到进一步提升,带动毛利率净利率同步上行;同时在原料采购、产品销售、成本等方面进行严格有效管控,使公司保持了较好的净利润率。随着原材料价格边际有所回落,我们认为公司下半年盈利表现有望得到进一步提升。

    新能源汽车客户持续拓展,预计下半年贡献额外增量。根据公司公告,公司积极开发新能源客户,目前公司已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源等建立合作。公司上半年汽车类收入增长主要来自于现有比亚迪等客户的深度合作,随着公司未来客户群体持续扩充,公司汽车类收入占比有望得到较大幅度提升。

    投资建议:公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升;汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升,公司积极拓展车企客户,角色逐渐由Tier2 向Tier1 转变;公司二季度业绩超出预期,我们上调盈利预测,预计公司2022/23/24 年营业收入9.12/13.78/19.56 亿元(原8.69/12.84/18.67),归母净利润1.8/2.7/3.9 亿元(原1.6/2.6/3.9)。考虑到可比公司估值及公司净利润增速,我们给予公司2022 年45 倍PE,上调目标市值至81 亿元,上调目标价至95.4 元,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:产能爬坡进度不及预期,人力成本上涨,大客户新增订单不及预期