连接器长坡厚雪赛道，海外5G 建设开启叠加汽车电动化、智能化趋势下，连接器下游需求维持高景气度。2022Q1 开门红后，我们预计公司后续业绩将呈现逐季提升趋势；同时，公司选择在此时点进一步扩充产能夯实主业，“海外5G+新能源汽车”双增长逻辑有望持续强化，亦彰显了公司希望抓住行业机遇快速做大做强的信心。鉴于公司主业下游需求维持高景气度，且新能源汽车连接器收入有望在2022 年迎来放量元年，我们维持2022-2024 年EPS预测分别为2.14/3.07/4.18 元，维持目标价99 元，维持“买入”评级。

    2022Q1 顺利开门红，业绩有望呈现逐季提速趋势。2022 年4 月14 日，公司发布2022 年一季度业绩公告，2022Q1 实现营收约1.76 亿元（YOY+70.64%）；归母净利润0.32 亿元（YOY+46.09%），扣非归母净利润0.31 亿元（YOY+60.74%）。Q1 业绩实现高增长主要系高速通讯连接器景气度持续，同时公司对应产品品类扩充顺利，CAGE 系列产品需求旺盛。盈利能力方面，公司Q1 毛利率、净利率分别为35.17%、18.27%，环比回升趋势明显，主要系CAGE 系列产品散热器自供比例提升，同时整体费率优化显著。展望后续，公司通信连接器景气度验证，品类拓展顺利，预计全年维持高增长态势；而新能源汽车连接器则作为增量新产品，比亚迪等重点客户预计将在Q2 进入批量交付阶段。在此背景下，我们预计公司业绩有望在Q1 开门红的基础上，呈现逐季提速趋势，全年业绩高增长确定性较强。

    拟定增募集8 亿元夯实主业，时点选择体现信心和决心。2022 年4 月8 日，公司公告2022 年度定增预案，拟募集金额不超过8 亿元，拟投向项目包括：高速通讯连接器组件生产建设项目（3.88 亿）、新能源汽车连接器生产建设项目（2.52亿）及补充流动资金（1.6 亿元）。我们认为：1）公司两项核心业务正处于快速成长的关键阶段，订单需求旺盛，呈现出较好的成长态势。公司此前IPO 募投项目已在2021 年10 月实现首期投产，预计2022 年8 月份将全部投产，2023年预计将进入满产状态。在此基础上，进一步扩大产能势在必行。2）新项目基地与IPO 募投项目基地同处河南信阳，集中布局亦有望在供应链、生产管理等环节充分体现规模效应，同时亦更有利于人员成本的管控，进一步强化其高盈利能力的特性。3）从新增产值角度，我们预计IPO 募投项目及本次定增项目合计新增产值将达15.68 亿；而参考前次项目投产节奏，我们预计本次项目亦有望在一年半左右实现首期投产，为后续公司延续高成长态势奠定基础，也与公司此前股权激励底线指引目标相互印证。

    连接器长坡厚雪赛道，通信&新能源汽车连接器维系高景气度。通信及新能源汽车系连接器行业市场空间最大、景气度最高的两大核心细分领域。通讯连接器方面，海外多国5G 频谱拍卖工作落地，“新基建”相关政策法案亦同步出台，2021年已然成为海外5G 加速建设的拐点。同时，北美主要云厂商如亚马逊、Meta等对2022 年Capex 仍给出了乐观的指引，主要支撑包括云计算市场本身的强劲需求、元宇宙等新领域的投入等因素。Dell’Oro Group 预计2022 年主要云服务厂商将进入扩张周期，全球数据中心资本开支将同比增长17%。新能源汽车连接器方面，整车平台高压化、E/E 架构变革等趋势延续，新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升3-5 倍以上，直接带动汽车连接器赛道的迅速拓宽。

    风险因素：定增募投进度或慢于预期；新品种开发得到客户认证通过或慢于预期；海外5G 建设推进或不及预期。

    投资建议：公司深耕连接器组件领域十八载，技术实力积淀深厚，与全球龙头厂商形成了长期稳定的合作关系。海外5G 建设开启叠加汽车电动化、智能化趋势 下，连接器下游需求维持高景气度。2022Q1 开门红后，我们预计公司后续业绩将呈现逐季提升趋势；同时，公司选择在此时点进一步扩充产能夯实主业，“海外5G+新能源汽车”双增长逻辑有望持续强化，亦彰显了公司希望抓住行业机遇快速做大做强的信心。鉴于公司主业下游需求维持高景气度，且新能源汽车连接器收入有望在2022 年迎来放量元年，我们维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为2.14/3.07/4.18 元；考虑同行业可比公司瑞可达、中航光电、合兴股份2022E 平均估值约为35xPE，同时鉴于公司处于业绩快速增长阶段（我们预计其2022-2024 年营收、净利润CAGR 分别为44%、48%），给予公司2022 年46 倍PE，维持目标价99 元，维持“买入”评级。