事件：公司4 月11 日发布业绩预告，预计2022 年一季度实现营收1.76亿元，同比增长70.6%，环比增长13.3%；归母净利润3223 万元，同比增长46.1%，环比增长38.9%；

    一季度宏观不利因素扰动下，公司业绩超预期高速增长。2022 年一季度存在包括疫情管控、原材料供应紧缺、大宗商品价格剧烈波动等诸多不利宏观因素，然而公司收入增速维持70%以上高速增长；剔除限制性股票股权激励影响后归母净利润同比增长64.7%，扣费归母净利润同比增长81.8%。同时考虑到一季度为相对淡季，公司业绩仍维持环比高增长，业绩整体超出我们的预期。

    通信业务维持高增，汽车客户持续拓展。根据公司公告，公司业绩增长主要由于公司不断扩充产品品类和系列，丰富产品类型，同时受益于国内外数据中心、服务器建设投入不断加大，公司通讯连接器及其组件产品市场需求呈现不断增长的态势。我们认为公司业绩增速显著高于行业增速体现公司在大客户供应体系内产品力得到充分认可。同时公司汽车连接器方面不断加深现有客户合作和产品开发，汽车连接器收入占比有望持续提升。

    定增募资扩大产能，高速增长可持续性提升。4 月9 日公司披露定增预案，预计募集资金8 亿元，其中3.88 亿元用于高速通讯连接器组件生产建设项目，2.52 亿元用于新能源汽车连接器生产建设项目，1.6 亿元用于补充流动资金。高速通讯连接器组件生产建设项目建成达产后，预计将新增高速通讯连接器组件年产能4770 万个，年均新增营业收入6.2 亿元，年均新增净利润1.01 亿元，IRR18.86%。新能源汽车连接器生产建设项目建成达产后，预计将新增新能源汽车连接器年产能2490万件，年均新增营业收入3.66 亿元，年均新增净利润5148 万元，IRR15.72%。公司业绩高速增长下游需求旺盛，本次定增扩产有利于缓解公司中长期产能压力，提升业绩高速增长的可持续性。

    投资建议：公司通讯连接器组件受益于核心大客户收入规模增长及供应比例提升；汽车连接器组件受益于新能源汽车渗透率提升带来汽车连接器行业增速提升，公司积极拓展车企客户，角色逐渐由Tier2 向Tier1 转变；截至2021 年底募投项目达产率达到49%，完全达产后有望打开产能约束，公司业绩有望维持高速增长。我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24 年营业收入8.69/12.84/18.67 亿元，归母净利润1.6/2.6/3.9 亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速，我们给予公司2022 年45 倍PE，维持目标市值71.9 亿元，维持目标价84.6元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：募投项目达产进度不及预期，汽车客户拓展进程不及预期，大客户订单需求不及预期