连接器长坡厚雪赛道，海外5G 建设开启叠加汽车电动化、智能化趋势下，连接器下游需求维持高景气度。在此时点，公司选择进一步扩充产能夯实主业，“海外5G+新能源汽车”双增长逻辑有望持续强化；同时亦彰显了公司希望抓住行业机遇快速做大做强的信心。鉴于公司主业下游需求维持高景气度，且新能源汽车连接器收入有望在2022 年迎来放量元年，我们维持2022-2024 年EPS 预测分别为2.14/3.07/4.18 元，维持目标价99 元，维持“买入”评级。

    　　 拟定增募集8 亿元，夯实连接器主业。2022 年4 月8 日，公司公告《2022 年度向特定对象发行A 股股票预案》。本次定增拟向特定对象发行股票数量不超过2554.2 万股，拟募集金额不超过8 亿元，拟投向项目包括：高速通讯连接器组件生产建设项目（3.88 亿）、新能源汽车连接器生产建设项目（2.52 亿）及补充流动资金（1.6 亿）。其中公司预计高速通讯连接器项目达产后新增产能4770 万个，对应年均新增营收6.21 亿元/净利润1.01 亿元，IRR（税后）为18.86%；新能源汽车连接器项目达产后新增产能2490 万个，对应新增营收3.66亿元/净利润5147.60 万元，IRR（税后）为15.72%。本次扩产项目均由子公司河南鼎润作为实施主体，生产基地建设周期约30 个月。

    　　 连接器长坡厚雪赛道，通信&新能源汽车连接器维系高景气度。通信及新能源汽车系连接器行业市场空间最大、景气度最高的两大核心细分领域。通讯连接器方面，海外多国5G 频谱拍卖工作落地，“新基建”相关政策法案亦同步出台，2021 年已然成为海外5G 加速建设的拐点。同时，北美主要云厂商如亚马逊、Meta 等对2022 年Capex 仍给出了乐观的指引，主要支撑包括云计算市场本身的强劲需求、元宇宙等新领域的投入等因素。Dell’Oro Group 预计2022 年主要云服务厂商将进入扩张周期，全球数据中心资本开支将同比增长17%。新能源汽车连接器方面，整车平台高压化、E/E 架构变革等趋势延续，新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升3-5 倍以上，直接带动汽车连接器赛道的迅速拓宽。

    　　 产能扩充恰逢其时，时点体现决心和信心，集中布局利于规模效应显现。公司IPO 募投项目河南连接器生产基地已于2021 年10 月份实现小批量投产，目前处于产能逐步释放阶段。在此背景下，公司本次选择进一步扩充产能，对此我们认为：1）公司近年来产销两旺，产能利用率一直维系高位。两项核心业务正处于快速成长的关键阶段，订单需求旺盛，呈现出较好的成长态势。其中，通讯连接器产品品类扩充顺利，CAGE 新产品在2021 年实现快速放量，产品规格亦从1x1 向2x6 逐步延伸；新能源汽车连接器亦在2021 年完成产品矩阵初步布局，比亚迪等重点客户拓展顺利，预计公司2022 年将迎来放量元年。在此基础上，进一步扩大产能势在必行。2）新项目基地与IPO 募投项目基地同处河南信阳，集中布局亦有望在供应链、生产管理等环节充分体现规模效应，同时亦更有利于人员成本的管控，进一步强化其高盈利能力的特性。3）从新增产值角度，我们预计IPO 募投项目及本次定增项目合计新增产值将达15.68 亿；而参考前次项目投产节奏，我们预计本次项目亦有望在一年半左右实现首期投产，为后续公司延续高成长态势奠定基础，也与公司此前股权激励底线指引目标相互印证。

    　　 风险因素：新品种开发得到客户认证通过或慢于预期；海外5G 建设推进或不及预期。