连接器长坡厚雪赛道，鼎通科技“海外5G+新能源汽车”双增长逻辑持续强化。

    　　2021 年作为公司延伸切入新能源汽车连接器的首年，客户拓展进度持续超预期。随后续募投项目逐步释放新增产能，业绩增长空间将进一步打开。鉴于公司汽车新能源汽车连接器板块拓展超预期及2021Q4 部分股份支付费用确认，我们调整2021-2023 年EPS 预测至1.28/2.14/3.07 元（原预测为1.41 元/1.93元/2.80 元），上调目标价至99 元，对应2022 年46 倍PE，维持“买入”评级。

    　　 2021 年业绩预增符合预期，单季度营收增速再上台阶。2022 年1 月11 日，公司发布2021 全年业绩预告，预计2021 年全年实现营收约5.68 亿元，同比增长58.85%；归母净利润1.09 亿元，同比增长50.23%。全年业绩高增长主要系报告期内公司不断扩充产品品类和系列，且受益于国外通讯基础设施投入不断加大，公司通讯连接器板块维系了全年高增长态势。同时，新能源汽车客户拓展亦较为顺利，对公司汽车连接器板块收入增长亦有贡献。单季度看，公司预计Q4 营收实现1.56 亿元，同比增长达77.61%，单季度增速再上台阶；Q4 归母净利实现2308.64 万元，同比增长约23.78%。单季度净利率环比下滑约4.69pcts，主要系股权激励相关的股份支付费用、年度绩效等费用在Q4 集中确认所致，同时Q4 原材料成本维持高位亦对单季度毛利有所影响，我们预计2022Q1 公司净利率有望回升至正常水平。

    　　 通讯连接器高景气度依旧，品类横向拓展成效显著。海外多国5G 频谱拍卖工作加速落地，各国“新基建”相关政策法案亦同步出台，2021 年已然成为海外5G加速建设的拐点。此外，北美主要云厂商如亚马逊、Meta 等对2022 年Capex仍给出了较为乐观的指引，主要支撑包括云计算市场本身的强劲需求、元宇宙等新领域的投入等因素。综上，我们预计通讯连接器下游需求仍将维持高景气度。公司坚定大客户战略，一方面纵向开拓大客户体系内其余子公司的业务，另一方面也横向拓展通讯连接器cage 等新产品，对安费诺、莫仕等核心客户的供货份额继续稳定提升。在下游需求保持高景气的背景下，预计公司核心业务通讯连接器板块仍将维系高增长态势。

    　　 新能源汽车客户拓展顺利，新增产能释放保驾护航。整车平台高压化、E/E 架构变革等趋势延续，新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升3-5 倍以上，直接带动汽车连接器赛道的迅速拓宽。2021 年作为公司延伸切入新能源汽车连接器的首年，新能源汽车客户拓展进度持续超预期，目前已顺利切入比亚迪、菲尼克斯、南都电源、蜂巢能源等客户的供应链，为2022 年增量带来超预期可能。同时，公司募投项目河南基地首期产能已在2021 年10 月份顺利实现投产，已基本解决此前产能瓶颈的问题。随着后续订单落地，产能将逐步释放，业绩增长空间将进一步打开。

    　　 风险因素：新品种开发得到客户认证通过或慢于预期；5G 建设推进或不及预期。

    　　 投资建议：公司深耕连接器组件领域十八载，技术实力积淀深厚，与全球龙头厂商形成了长期稳定的合作关系。海外5G 建设开启叠加汽车电动化、智能化趋势下，连接器下游需求维持高景气度。2021 年作为公司切入新能源汽车连接器业务的首年，公司新能源汽车连接器产品储备、事业部设立等工作进展顺利，客户开拓持续超预期。随着产能逐步释放，“海外高速通信+新能源汽车”连接器双增长极逻辑愈发明确。鉴于公司新能源汽车连接器拓展超预期及2021Q4部分股份支付费用确认，我们调整2021-2023 年EPS 预测至1.28/2.14/3.07 元（原预测为1.41 元/1.93 元/2.80 元），上调目标价至99 元，对应2022 年46倍PE，维持“买入”评级。