业绩符合预期，毛利率环比改善：2021 年第三季度实现营业总收入1.74亿元，同比/环比增长-9.60%/-22.59%,归属于上市公司股东的净利润0.42 亿元，同比/环比增长15.61%/-4.22%,在芯片紧缺、原材料价格上涨等因素影响下，三季度商用车销量同比下降约35%,公司业绩表现基本符合预期，且好于市场平均水平，其中Q3 季度公司毛利率31.73%，同比/环比增加1.72%/3.57%,展现出一定的改善，预计主要由于技术服务收入的提升及成本良好的控制所致。

    　　国六RDE 法规实施及新能源汽车电控产品的良好拓展，公司市场份额有望持续提升：由于技术难度更高的RDE 法规将于2023 年7 月1 日正式实施，部分跨国EMS 企业可能难以满足车企快速开发的要求，行业竞争角度利于自主EMS 企业进口替代，另外“大吨小标”治理导致合规蓝牌轻卡转向汽油车发动机的趋势，也进步扩容汽油车EMS 规模空间，公司作为自主N1 类车型EMS 龙头企业，凭借快速开发速度优势、响应服务优势，市场份额有望进一步提升。长期来看，公司IPO 募投项目即将投产，GDI 项目开发顺利，有望实现主流乘用车EMS 突破，且掌握新能源车型（GCU、MCU、VCU）多种产品，随着新能源汽车的高速发展，混动车型及纯电动车型电控产品有望快速放量。

    　　盈利预测与投资建议：由于今年受汽车芯片供给、原材料价格上涨等因素影响，我们调整了之前的盈利预测，我们预计公司2021-2023 年营业总收入分别为9.3 亿元、12.2 亿元和16.4 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.9 亿元、2.4 亿元和3.3 亿元，EPS 分别为3.65 元、4.66 元和6.35 元，结合2021-10-28 日收盘价对应的PE 分别为31.75倍、24.90 倍和18.27 倍，考虑到公司作为自主优质EMS 企业，市场份额有望持续提升，维持“买入”评级。

    风险因素：客户拓展不及预期，新能源汽车电控业务发展不及预期。