业绩简评

    公司于8 月16 日发布2022 年半年报，22H1 实现营收2.5 亿元（同比+7.8%）、归母净利润0.71 亿元（同比-4.2%，剔除股份支付费用影响340.9万元，实现归母净利润0.74 亿元，同比+0.4%）。其中22Q2 实现营收1.2 亿元（同比-8.6%）、归母净利润0.3 亿元（同比-32.3%）。业绩不及预期主因疫情影响产品交付、电子原材料价格上涨影响于Q2 成本端体现。

    经营分析

    疫情影响交付、原材料价格上涨，拖累业绩。（1）营收端：22H1 受客户集中地区疫情影响，需求及产品交付有所递延，传感器业务营收同比+1.1%，其中车载产品营收同比高增179.8%；而以烟气分析仪、过程气体分析仪为主的气体分析仪器仍实现同比高增50.8%。（2）利润端：传感器所用MCU 等电子原材料价格高位，公司战略储备库存于Q2 起影响成本，22H1 综合毛利率下滑至46.1%（相比21 全年-4.8pct）。此外，由于报告期支付股权激励费用，研发费率大幅升高。22H1 净利率下滑至28.4%（相比21 全年-4.7pct）。

    车载业务已公告多个新项目定点，增量可期。年初至今公司已公告收到8 个国内主机厂项目定点通知，主要涉及车规级CO2 传感器总成、AQM 空气质量传感器总成与车规级PM2.5 传感器总成等汽车舒适系统传感器产品，总金额达5.1 亿元，截至目前已累计定点舒适系统产品约1600 万个。同时公司加大力度开拓需求更为刚性的安全系统传感器产品市场。

    坚持“1+3”发展战略。1）民用空气品质传感器产品线向甲醛、VOC、氡气等监测对象延伸；将混合型空气品质传感器作为标准配置。2）超声波燃气表业务已建起产品生产和质控体系，嘉善募投项目已于2021 年中开工，该项目年产 300 万支超声波气体传感器与 100 万支配套仪器仪表。公司在海外市场拓展方面积极，拥有众多优质的合作伙伴，产品市场前景较好。

    投资建议

    预计公司 2022-2024 年营收8.2/11.5/15.2 亿元、归母净利润2.1/3.3/4.5 亿元（原预测2.6/3.7/5.1 亿元），盈利预测有所下调。EPS 分别为 2.99 元、4.73元、6.39 元，对应 PE 分别为55 倍、35 倍和26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    高价原材料存货减值风险、疫情影响出货风险、行业竞争加剧风险等。