事件：4 月20 日，公司发布2021 年年报，2021 年年度实现营业收入5.47 亿元，同比增长77.80%；实现归属母净利润1.80 亿元，同比增长112.70%；实现扣非归母净利润1.73 亿元，同比增长114.23%。4 月28日，公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现营业收入1.35 亿元，同比增长27.88%；实现归母净利润0.43 亿元，同比增长30.79%。

    　　营收快速增长，提升市场拓展及供应链自给：公司21 年业绩实现大幅增长，主要原因系以空气净化器、新风系统为代表的环境电器领域市场份额进一步提升，并拓展至清洁电器、厨房电器、智慧楼宇等领域；车载传感器进入产出期；医疗健康气体传感器销售收入增长明显，且拓展至麻醉机、监护仪等新领域。随着空气品质传感器在国际市场不断拓展份额，外贸业务收入同比增长119.99%。根据公告，公司Q4单季度营收为1.69 亿元，同比增长31.37%，环比增长16.64%；归母净利润0.57 亿元，同比增长50.07%，环比增长16.25%；另一方面，公司通过扩大关键零部件自产率，不断丰富零部件自产种类，实现产品提质增效，21 年毛利率提升至50.93%（+3.77pct），利润增速高于营收，也在费用端控制了其销售和管理费用。22Q1 在宏观经济环境承压、疫情冲击影响下，公司营收利润均实现快速增长，业绩表现出色。

    　　下游需求扩张，带动业绩持续增长：公司产品应用领域不断延伸，下游需求旺盛。根据公告，公司民用空气品质传感器产品从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC、氡气拓展至油烟浓度、污浊度等，产品类型从传感器拓展至控制器，下游应用领域从环境电器拓展至清洁电器、厨房电器、智慧楼宇、大气环保监测、洁净室等应用领域，其中CO2 气体传感器同比增长256.78%。公司医疗健康气体传感器产品线进一步延伸，现已扩展覆盖呼吸机、制氧机、高流量氧疗仪、麻醉机、监护仪、弥散肺功能仪、心肺分析仪及高原弥散氧浓度监测等诸多领域，其中呼吸机、制氧机用超声波氧传感器带动公司医疗健康领域销售收入同比增长128.70%。汽车舒适系统气体传感器产品线从车用空气品质传感器延伸至车用空气质量改善装置，从监测CO2、粉尘、甲醛、VOC拓展至负离子、等离子、香氛发生器等，通过功能性集成进一步提升单车价值贡献量和行业门槛。截至21 年底，公司车载传感器项目定点的传感器数量累计约1000 万个，销售同比收入增长139.94%。根据4月21 日公告，公司近日收到国内主机厂2 个项目定点通知书，为其提供汽车舒适系统传感器定制开发和供货服务，合计金额约1.25 亿元，未来项目定点的顺利交付，有望为公司贡献更多业绩增量。

    　　多领域布局把握机遇，增长空间持续拓宽：国内《超声波燃气表标准》已于2021 年10 月实施，超声波燃气表迎来广阔的市场空间。根据公告，公司超声波燃气表模块及整机生产线已实现超声波燃气表探头自产，嘉善产业园募投项目已于报告期末完成主体工程封顶，募投项目即将释放产能。在超声波燃气表国产替代的趋势下，公司超声波燃气表业务有望实现放量增长。随着双碳政策的逐步落地以及国六标准的实施，O2 和NOx 传感器前装及后装市场持续扩容，根据公告，公司目前已建有O2 及NOx 传感器元器件芯片以及传感器封装生产线，相关产品将快速推进。随着锂电池热失控预警标准的出台，车载安全重要性日益凸显，公司不断加大车载安全领域的拓展，热失控传感器市场空间有望进一步打开。

    　　投资建议：公司系气体传感器龙头，随着市场规模和国产化率的不断提升，我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为8.39 亿元、12.09亿元、14.79 亿元，归母净利润分别为2.7 亿元、3.85 亿元、4.66 亿元，EPS 分别为3.86 元、5.49 元和6.66 元，对应PE 分别为28 倍、20 倍和16 倍，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：收入季节性波动的风险；产品质量控制的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险；MCU 等电子元件采购的风险；新冠肺炎疫情持续的风险。