事件：10 月19 日晚公司发布三季报，前三季度归母净利润1.23 亿元，同比增长163.60%；Q3 单季度归母净利润为0.49 亿元，环比增长19.07%，同比增长110.21%。高于业绩预告中枢，符合市场预期。

    下游需求释放，前三季度业绩持续高增长：21 年前三季度营收3.79亿元，同比增长111.10%；Q3 单季度收入1.45 亿元，同比增长96.43%，环比增长12.75%。业绩持续同比高增长主要受益于下游家电、汽车等市场需求的进一步释放，叠加双碳政策引入的市场增量，在手订单饱满且具有稳定可持续性。Q3 民用空气品质传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务保持较快速增长。我们认为，随着产品矩阵化规模扩大，将带动收入持续增长。

    持续提质降本，盈利能力不断增强：Q3 单季度毛利率51.08%，环比提升1.64pct；净利率33.88%，环比提升1.52pct。主要系公司产品结构升级贡献利润率，同时供应链不断优化，关键原材料自产率及国产替代率提升，拓展零部件自产种类范围，从而控制上游采购成本。前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率水平均有进一步下降，分别为5.91%、3.70%和-2.11%，整体三项费用率合计7.50%，同比下降4.54pct。

    气体传感器高速增长，各产品线业务稳步推进：根据公告，上半年开发的温室气体传感器和分析仪器有望持续加快市场导入，超声波燃气表模块已实现自产及小规模销售；车载传感器上半年项目新增定点数80 余万个，车规级MEMS 空气质量传感器模块和发动机传感器均具有较大的国产替代空间；医疗健康方面上半年新增一条医用氧传感器生产线，产量提升3 倍，随制氧机出口需求长期向好。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为5.67 亿元、8.40 亿元、11.93 亿元，归母净利润分别为1.81 亿元、2.56 亿元、3.65亿元，EPS 分别为2.58 元、3.66 元和5.22 元，对应PE 分别为63倍、44 倍和31 倍，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：收入季节性波动的风险；部分核心零部件依赖外购、境外原材料采购的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险。