事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入3.79 亿元，同比增长111.10%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长163.60%，实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长153.09%；2021 年第三季度实现营业收入1.45 亿元，同比增长96.43%；实现归母净利4889.06 万元，同比增长110.21%；实现扣非归母净利润4843.65 万元，同比增长124.25%；符合市场预期。

    　　2021Q3 业绩保持高增长态势，盈利水平持续攀升。

    　　（1）成长性分析：2021 年前三季度，公司营收同比增长111.10%；归母净利润同比增长163.60%。主要原因是：随着家电、汽车的智能化、节能化成为主要消费趋势，以及“碳达峰、碳中和”政策逐步深入，公司气体传感器及气体分析仪器产业下游市场需求进一步释放；依托气体传感技术平台及产品组合优势，叠加供应链管理、精益生产及精准营销等各项措施，公司业绩保持快速增长。

    　　（2）盈利能力分析：2021 年前三季度销售毛利率为50.46%，同比增长3.67pct；销售净利率为32.76%，同比增长6.96pct；主要是因为：①公司进一步加强供应链管理，扩大零部件自产比率，不断丰富零部件自产种类；②规模优势凸显，费用率进一步下降，2021 年前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.91%、10.72%和-2.11%，同比分别下降0.87pct、1.98pct 和2.43pct。

    　　（3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力进一步提升，2021 年前三季度公司应收账款周转天数为61.77 天，同比下降2.41 天；公司现金流水平大幅提升，经营活动产生的现金流量净额达到6958.06 万元，同比增长78.33%。

    　　（4）持续加大研发投入：2021 年前三季度，公司研发投入为2658.55 万元，同比增长91.05%，占营业收入的比例为7.02%。截止到2021 年6 月底，公司累计获得授权专利106 件，累计获得软件著作权62 件。

    　　气体传感器保持高速增长，超声波燃气表积极开拓国际客户资源。

    　　（1）民用空气品质、医疗健康气体传感器保持高速增长。受益于智能家居市场需求旺盛，公司在空气净化器、新风系统、家用空调等领域的市场占有率进一步提高；公司持续拓展油烟机、吸尘器、扫地机器人等新型应用场景，迅速抓住市场机遇实现快速增长。公司呼吸机、制氧机用超声波氧传感器的销售收入增长明显；基于超声波气体传感技术，公司研发出超声波传感器Gasboard-8500FS，持续拓展呼吸机、湿化氧疗仪、大型制氧机等领域。

    　　（2）车载传感器进入产出期，发动机排放及SOOT 颗粒物传感器取得阶段性成果。

    　　公司原有定点项目已进入量产期，贡献了一定的业绩增量；公司新定点项目不断增加，新增捷豹路虎的新能源车型，获得定点采购数量为80 余万个，车规级MEMS 空气质量传感器模块AQM（测量CO、NO2 等多组分）已能实现进口替代。公司发动机O2 传感器已实现小规模销售，发动机NOx 传感器取得阶段性研发成果；配套于柴油机的SOOT 颗粒物传感器已完成产品前期研究工作，初步建成产品生产和质控体系。

    　　（3）公司超声波燃气表在国际市场取得快速增长，在燃气报警器领域拥有较强的技术储备。公司在国际上积极开拓更多客户资源，已积累多家合伙伙伴，销量稳步提升；在国内市场，公司积极协助客户进行相关认证，与客户建立密切联系。公司燃气报警用的微型NDIR 红外传感器已经在给国内多家品牌企业供货，公司已经建设有基于NDIR技术研发的新型冷媒泄露用红外可燃气传感器生产线，可以直接用于家用红外燃气报警器产品的生产，正在加快研发和可靠性验证的进度，实现红外可燃气报警器的量产化。

    　　维持“增持”评级。受益于智能家居、汽车智能化市场需求旺盛，公司三季度业绩持续高增，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司营收分别为5.51 亿元、8.00 亿元、10.64 亿元（调整前预测值为5.35 亿元、7.76 亿元、10.33 亿元）；分别同比+79.05%、+45.10%、+32.97%；归母净利润分别为1.70 亿元、2.46 亿元、3.35 亿元（调整前预测值为1.63 亿元、2.40 亿元、3.27 亿元），分别同比+100.76%、+45.31%、+36.06%；EPS 分别为2.42 元、3.52 元、4.79 元；按照2021 年10 月19 日股价对应PE 分别为68、47、34 倍；维持“增持”评级。

    　　风险提示：业务规模较小、抗风险能力较弱，技术研发与产品创新不利，市场竞争加剧，新冠肺炎疫情影响等。