事项：

    　　公司发布2021 年半年报：H1 营收为2.34 亿元，同比增121.34%；归母净利为7396 万元、同比增216.77%，超出此前业绩预告7300 万元的上限；扣非归母净利为6924 万元、同比增178.11%，高出此前业绩预告上限的6800 万元。

    　　经测算，21Q2 营收为1.28 亿元，同比增61.41%、环比增21.94%；归母净利4106 万元，环比增24.80%；扣非归母净利为3659 万元，环比增12.07%。

    　　评论：

    　　业绩超预期，全年业绩有望实现快速增长。公司21H1 收入、利润均取得翻倍增长，整体业绩超出预期。业绩高增长主要系：1）智能家居市场需求旺盛、公司市占率提升，CO2 传感器收入增速同比高达334.35%，此外医疗健康传感器收入同比增长224.62%；2）公司积极研发新品、开拓头部客户资源。伴随CO2 传感器等高毛利产品出货占比提升，公司盈利能力进一步增强：Q2 净利率为32.36%，较2020 年的净利率27.35%升5.01pct。展望21H2，前期定点的车载空气质量传感器于21 年开始出货，以及“双碳”浪潮下公司分析仪器业务有望打开新的增长领域，多领域共振下公司全年业绩有望实现快速成长。

    　　气体传感器市场处于高速增长期，公司“传感器+仪器”成长潜力巨大。气体传感器广泛应用于空气品质/消费/汽车/医疗设备等领域气体浓度、流量的检测。据公司2020 年报，2016-2021 年气体传感器行业年复合增速预计在7.3%，空间在数百亿元。近年随着居民对空气质量的愈发重视，气体传感器规模较大的下游领域正迎来加速爆发。在气体分析仪器领域，公司抓住“碳中和、碳达峰”机遇快速开发出CO2、CH4 等温室气体分析仪，有望打开全新增长空间。

    　　公司以“气体传感器+气体分析仪器”双核驱动，整体成长潜力巨大。

    　　“1+3”战略铸就公司长期成长。“1”即巩固并拓展公司的空气品质、车载空气质量传感器、气体分析仪器等已有产业，“3”即公司计划重点拓展的超声波燃气表、发动机传感器、医疗健康三大市场。在三大新业务中，超声波燃气表对外出口高速增长、国内拓展路径则有望随着国家标准出台而进一步明晰；发动机排放O2/NOx 传感器国产化空间广，医疗传感器伴随下游高速增长。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司为国内气体传感器和气体分析仪器领域的专业厂商，技术全面，有望充分把握下游需求景气。我们预计公司2021-2022 年净利润为1.71/2.63 亿元，对应EPS 分别为2.44/3.76 元。鉴于公司在半年报中对燃气表、“碳中和”领域的良好展望，上调2023 年利润预测至4.64 亿元（原值为3.33 亿元）、EPS 至6.63 元（原值为4.75 元）。根据可比公司估值法，2021 年可比公司睿创微纳估值水平在61 倍，给予四方光电60 倍PE 对应2021年EPS 下的目标价为146.4 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求景气不及预期，核心零部件涨价侵蚀利润。