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    公司发布2022 年中报

    中报显示公司H1 收入4.85 亿元，同比+48.4%；归母/扣非净利0.56/0.47 亿元，同比+36.9%/75.3%。其中Q2 收入3.4 亿元，环比+135%，归母/扣非净利0.39/0.32 亿元，环比+126%/+109%。

    简评

    SVG 营收高增、仍为公司最核心的业务

    上半年SVG 营收2.29 亿元，同比增长33%，主要来源于新能源、工业用户。2022 年上半年国内光伏新增装机30.9GW，同比+137%，其中集中式11.2GW，分布式19.7GW；风电新增装机12.9GW，同比+19.4%。风光新增装机同比+83.8%，装机高增推动SVG 需求释放。此外公司突破工业、冶金等SVG 市场，尤其在矿井防爆SVG产品上增长明显。SVG 市场竞争较为激烈，预计公司毛利同比有所下降，但公司SVG 产品与变频器等共用部分产线和设计，具备一定成本优势。

    变频器基本持平

    上半年变频器营收1.19 亿元，同比下降5.5%。预计今年国内变频器市场增长较为平缓，上半年因疫情所致，工业开工、新建产能增长不足，对变频器需求有一定影响。

    储能方兴未艾，成为公司重要增长点

    上半年公司储能营收0.69 亿元，相比去年全年0.32 亿元增长迅猛。公司具备35kV、10kV 高压级联、1500V 中压以及400V 低压PCS 产品，具备年产900 台产能，以PCS 带动储能系统集成业务。

    公司位于山东，为全国最早启动独立储能示范项目的省份之一。

    公司储能今年目标3 亿订单，上半年新签订单已超过1 个亿。

    盈利预测：维持“增持”评级

    公司主打SVG 产品持续高速增长，未来除新能源市场外，电网需求有望放量，公司已进入国网合格供货商名录。储能方面公司立足PCS 技术，系统集成业务订单爆发，公司身处山东，示范性、市场化储能项目机会丰富。预计公司2022、2023 年归母净利分别为1.62、2.20 亿。

    风险提示

    新能源装机不及预期；竞争加剧导致毛利下降；大宗商品