摘要（核心观点）：

    　　营业收入与净利润双增。公司发布2021 年年报，2021 年公司实现营收239.72 亿元，较上年同期增加15.89%；实现净利润5.07亿元，较上年同期增加21.68%；实现扣非净利润4.17 亿元，同比增长37.93%。

    　　行业成长可期，投资赛道可守。在国家碳达峰、碳中和战略背景下，风能行业在2022 年继续高增长，十四五期间我们预计风电装机年均复合增长率将超13.5%，每年的新增装机量约为45-55GW。海上风电装机由于基数低与海风的特有优势，十四五期间的复合增长率或更高，乐观预测CAGR 或超58%,十四五期间新增装机预计超100GW。

    　　海风地位稳固，在手订单充足。在2021 年全球风电整机商新增装机排名中，电气风电以新增装机5.34GW 的数据位列全球第9。

    　　2021 年国内风电行业新增装机47.57GW,电气风电国内排名第五。海上装机容量达到4.1GW,居全球首位，国内市占率达24%。

    　　报告期内公司新增订单3,010.9MW，累计在手订单7,945.5MW，在手订单充足。

    　　盈利预测与估值：我们预计2022-2024 年的净利润分别为5.73亿元、6.53 亿元、7.51 亿元，EPS 分别为0.43 元、0.49 元、0.56元，当前股价对应的PE 分别为22 倍、19.3 倍、16.8 倍。基于估值分析，电气风电12 个月目标价14.07 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争加剧的风险、未来业务拓展风险、疫情导致业务开展不及预期的风险、整体资产负债率高于同行业可比公司的风险、相关假设不成立导致的结论偏差