事件：公司发布 2023年半年报，实现营业收入0.93亿元，同比增长41.43%；归母净利润-0.06 亿元，亏损同比收窄；扣非归母净利润-0.08亿元；毛利率为72.71%，同比-1.78pct。分季度看，2023 Q2 实现营业收入/归母净利润分别为0.58/0.01 亿元，分别同比增长41.27%/133.46%；毛利率75.22%，同比-5.23pct。

    　　点评：营业收入大幅增长，归母净利润亏损显著收窄。2023 H1 公司营业收入同比增长41.43%。其中，网络空间地图业务、网络安全基础类业务营收增幅较大。此外，公司订单同比增长54%，其中公共安全业务订单增幅超过100%。网络安全行业具有较为明显的季节性特征，收入主要集中在下半年，各项主要费用支出在各个季度相对均衡发生，导致公司Q1 和Q2 发生亏损，H1 归母净利润-0.06 亿元，但比上年同期亏损显著收窄，盈利情况好转。

    　　公司期间费用率降低，研发费用增加。2023 H1 公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.43/0.14/-0.01 亿元，分别同比增长25.47% /55.32% /-9770.54%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为46.24%/ 15.09% / -0.67%，期间费用率为60.66%，同比-5.21pct。研发费用投入0.27 亿元，同比增长18.91%。公司已掌握了漏洞威胁检测技术、应用安全防御技术、网络空间测绘技术、基于威胁情报的大数据安全分析、卫星互联网等领域的重要核心技术，截至2023 年8 月，公司已获得专利33 项，其中发明专利31 项，计算机软件著作权123 项。

    　　以网络安全基础产品为基本盘，打造网络空间地图新增长极。公司主营业务可划分为网络安全基础类、业务场景安全类、网络空间地图类和网络安全服务。从历年营收结构看，网络安全基础类业务是公司第一大主营业务，据IDC 统计，2022 年公司漏洞扫描评估系统和硬件WAF 分别位列国内第3 名和第5 名。此外，公司是网络空间地图领域的先行者，2023H1 公司网络空间地图订单同比增长超50%。公司已在网络空间地图领域储备了14 项国内核心专利，关键技术填补了网络空间地图系统、IPv6 地址测绘、半合作模式穿透技术（隐身设备发现技术）领域的技术空白。

    　　盈利预测：公司在漏洞及脆弱性检测、应用安全防御等领域具有领先优势，在网络空间地图领域具备先发优势。我们预计公司2023 /2024/2025 年将实现归母净利润0.7/1.03/1.44 亿元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。