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华恒生物(688639)机构评级研报股票分析报告

 
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华恒生物(688639)23年年报及24年一季报点评:23年净利同比增长40% 24年重磅新品有望落地

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

事件描述

    2024 年4 月21 日,华恒生物发布2023 年年报及2024 年一季报。2023年公司实现营收19.38 亿元,同比增长36.63%,实现归母净利4.49 亿元,同比增长40.32%。2023 年第四季度公司实现营收5.74 亿元,同比增长32.02%,环比增长11.63%;实现归母净利1.29 亿元,同比增长25.36%,环比增长0.31%。2023 年,公司氨基酸产品实现营收14.65 亿元,同比增长25.62%,毛利率为43.32%,同比提升0.95%。氨基酸产能持续增加,23 年产量为78,739.14 吨,同比增加22.67%。销售量77,184.91 吨,同比增加29.87%。

    此外,公司以肌醇为代表的维生素产品增长强劲,2023 年实现营收2.18 亿元,同比增长574.96%,毛利率为55.1%;同比提升18.52%。

    2024 年第一季度,公司实现营收5.01 亿元,同比增长25.12%,环比下降12.77%;实现归母净利0.87 亿元,同比增长6.62%,环比下降32.95%。

    公司拟向全体股东每10 股派发现金红利9.00 元(含税),并拟以资本公积向全体股东每10 股转增4.5 股。

    事件点评

    24 年重磅新品有望落地,后续成长动能强劲。2023 年,公司按计划推进建设丁二酸、1,3-丙二醇、苹果酸建设项目,2024 年均可实现连续量产。

    丁二酸有助于推动下游PBS 可降解塑料等的规模应用;1,3-丙二醇项目顺利投产打破了国外公司对1,3-丙二醇技术及市场的长年垄断,进一步提升1,3-丙二醇的市场容量;苹果酸项目投产将极大地促进下游应用开拓,有效提高我国生物基苹果酸产业规模的全球占比。2024 年,公司加快赤峰基地“生物法交替年产2.5 万吨缬氨酸、精氨酸及年产1000 吨肌醇建设项目”落地,有望贡献营收;同时,公司今年将推动巴彦淖尔基地“交替年产6 万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1 万吨精制氨基酸项目”建设,持续扩充产品矩阵。

    投资建议

    我们预测2024 年至2026 年,公司分别实现营收30.11/40.24/60.42 亿元,同比增长55.3%/33.7%/50.1%;实现归母净利润6.04/8.61/11.5 亿元,同比增长34.6%/42.4%/33.6%,对应EPS 分别为3.84/5.46/7.3 元,PE 为27.4/19.2/14.4倍,维持“买入-B”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险;市场竞争风险;下游需求增长不及预期;宏观环境风险。

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