公司发布2022 年年度业绩预告，业绩实现同比大幅增长。公司预计2022 年度实现归母净利润3-3.25 亿元，同比+78.32%~+93.18%，预计22Q4 实现归母净利润0.83-1.08 亿元，同比+25.41%~+63.20%，环比-5.77%~+22.63%，公司业绩实现大幅增长。

    新项目持续放量，产品毛利率提升，公司盈利能力增强。据公司业绩预告公告，2022 年公司募集资金投资项目“发酵法丙氨酸5000 吨/年技改扩产项目”和“交替年产2.5 万吨丙氨酸、缬氨酸项目”顺利投产，产能逐步释放；22 年前三季度公司毛利率39.36%，同比+8.83pct，净利率22.06%，同比+5.63pct；原料端22 年玉米淀粉价格同比-2.93%，22Q4 玉米淀粉价格环比-5.14%，公司盈利能力进一步增强。

    产品管线持续扩张，合成生物学平台公司快速发展。华恒生物构建技术研发-小试中试放大-工厂大规模生产-市场推广全产业链，公司目前主要产品包括丙氨酸系列（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、L-缬氨酸、熊果苷等，2022 年公告拟投资不超过4 亿元新建5 万吨生物基1,3-丙二醇项目、拟定增不超过17.27 亿元新建5 万吨生物基丁二酸、5 万吨生物基苹果酸项目，上游在建60 万吨玉米处理、18 万吨淀粉、16 万吨葡萄糖，产品应用场景包括日用化学品、食品添加剂、动物营养、新材料、医药等多个领域，在合肥、秦皇岛、巴彦淖尔、宁城的四大生产基地有力协同，公司内生成长强劲，合成生物学平台快速发展。

    盈利预测及投资建议。考虑公司产品放量超预期、新增重磅产品管线，我们预计公司22-24 年EPS 为2.86、4.15 和5.83 元/股，维持合理价值185.20 元/股，对应公司23 年PE 45 倍估值，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动；需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；汇率大幅波动；技术扩散等。