华恒生物发布2022Q3业绩预告，业绩实现同比翻倍增长，公告预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为2.12亿元至2.18亿元，同比增加107.68%至113.56%；预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.97亿元至2.03亿元，同比增加117.10%至123.71%。

    新项目放量，毛利率提升，业绩再次超预期.2022Q3单季度归母净利润为0.83-0.89亿元（同比增加108%-123%，环比增加12%-20%），扣非后归母净利润为0.76-0.82亿元（同比增加117%-134%，环比增加12%-21%），为历史最好水平。公司募集资金投资项目巴彦淖尔交替生产丙氨酸、缬氨酸项目和秦皇岛发酵法丙氨酸技改扩产项目产能利用率有序释放，产品毛利率有所提升，盈利能力进一步增强。

    合成生物学产品管线梯队逐步成型。华恒生物是打通合成生物学全产业链的稀缺标的，构建菌种构建技术研发-小试中试放大-工厂大规模生产-市场推广全产业链，公司产品管线覆盖新材料、香精香料等，包括：

    （1）琥珀酸：主要用于可降解塑料PBS、食品、医药以及农业等行业，其中用于可降解塑料PBS占比约为50%以上；（2）1，3-丙二醇：可用于多种药物、新型聚酯PTT、医药中间体及新型抗氧剂的合成，是生产不饱和聚酯、增塑剂、表面活性剂、乳化剂和破乳剂的原料；（3）玫瑰精油：属于植物挥发性萜类化合物，可用于化妆品、医药和食品，盈利预测及投资建议。预计华恒生物2022-2024年EPS分别为2.64、3.99和4.94元/股。参考可比公司，维持公司合理价值158.69元/股，对应22年PE60倍，维持“买入”评级。

    风险提示。需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；行业产能无序扩张；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。