华恒生物公布2022H1财报，公司2022上半年度营业收入营业收入6.29亿，同比+65.7%；归母净利润1.29亿，同比+108.1%；扣非归母净利润1.21亿，同比+116%。

    营收利润增长强劲，环比加速增长。2022H1营业收入6.29亿，同比+65.7%；归母净利润1.29亿，同比+108.1%，其中实施员工股权激励计划确认股份支付1821万，剔除后净利润1.47亿，同比+137%；扣非归母净利润1.21亿，同比+116%。 2022Q2单季度营业收入3.59亿，同比+67%，环比+33%；归母净利润7400万，同比+138%，环比+35%，其中实施员工股权激励计划确认股份支付911万，剔除后净利润8300万，同比+167%，环比+29.7%；扣非归母净利润6800万，同比+143%，环比+26%。业绩增长主要靠缬氨酸及丙氨酸产品销量增加驱动。

    毛利率回归稳定，费用控制良好，研发投入加大。毛利率方面，公司2022H1毛利率38%，与2022Q1毛利率39%保持一致，相较于2021年全年毛利水品提高7个百分点，重归稳定。费用率方面，2022H1公司销售费用率2%，维持相对稳定。管理费用率8.7%，其中包括确认股份支付1821万元，若剔除则管理费用率为5.9%，费用控制良好。2022H1研发费用率5.3%，绝对额3300万，同比+74.3%，研发投入持续增加。

    盈利能力稳定，在研项目及专利技术储备丰富。华恒生物2022H1净利率20.5%，与2022Q1基本持平（20.4%），盈利能力稳定。在研项目与专利储备上有针对丙氨酸、缬氨酸、D-泛酸钙等产品丰富的专利储备，核心技术具备先进性。研发模式上华恒生物采用“产学研结合+内生平台”双轮驱动，与中科院天工所、中科院微生物研究所、北京化工大学、浙江工业大学等机构建立长期合作关系，同时注重内部研发体系搭建，聚集高水平专业研发和技术创新人员，为华恒生物在合成生物学领域保持持续竞争力，长期增长打下坚实基础。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们看好华恒生物在合成生物学领域的龙头地位以及未来长期可持续的增长，预计20222-2024年公司归母净利润分别为2.6、4.2、7.0亿，对应2022-2024年PE分别为53x、33x、20x。维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：销售不及预期风险、原材料涨价风险。