华恒生物公布2022Q1 季报，公司2022Q1 季度营业收入2.70 亿元，同比增长63.8%；归母净利润0.55 亿元，同比增长77.7%；扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长88.2%。

    　　营收与利润增长强劲：收入端：华恒生物2022Q1 季度实现营业收入2.70 亿，同比增长63.8%；公司营业收入的增加主要系氨基酸类产品销量增加所致。

    　　利润端：公司2022Q1 实现归母净利润0.55 亿，同比增长77.7%，其中实施员工股权激励计划确认股份支付911 万元，剔除后净利润为0.64 亿元，同比增长106%，扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长88.2%。营业收入与净利润均保持高速增长。

    　　毛利持续提升，费用控制良好，研发投入加大：毛利率方面，公司2022Q1毛利率39%，相较于2021 年全年【提升7 个百分点】，环比2021Q4 环比【提升3 个百分点】，毛利率呈现持续提升趋势，原因预计与生产规模化、原料价格变化及产品结构相关，较高毛利状态预计将保持持续。费用率方面，2022Q1 销售费用率为1.7%，维持较为稳定水平；管理费用率9.4%，相较于2021 年全年增加2.6 个百分点，主要原因为2022Q1 确认股权激励费用911万，若剔除则管理费用率为5.9%，相较于2021 年全年降低0.9 个百分点，费用控制良好。研发费用率5.1%，绝对额0.14 亿元，同比+92.3%，持续加大研发投入。

    　　盈利能力不断提升，拓展研发平台加速创新。从净利率角度，华恒生物2022Q1季度净利率20.4%，相较于2021 年全年提升2.8 个百分点，受益于毛利率提升，费用控制，计入股份支付的前提下，盈利能力仍保持不断提升。面向未来，研发模式上华恒生物采用“产学研结合+内生平台”双轮驱动，与中科院天工所、中科院微生物研究所、北京化工大学、浙江工业大学等建立长期合作关系，与郑裕国院士合作共建华恒绿色生物制造院士工作站，同时成立华恒合成生物技术研究院，引进高端人才，加速布局管线产品，为在合成生物学领域保持持续竞争力，长期增长打下坚实基础。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好华恒生物在合成生物学领域的龙头地位以及未来长期可持续的增长，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.6、4.2、7.0 亿，对应2022-2024 年PE 分别为38x、24x、14x。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：销售不及预期风险、原材料涨价风险、解禁风险等。