华恒生物发布2021 年度业绩快报公告。报告期内公司营业总收入为9.54 亿元，同比增长95.85%；归母净利润1.68 亿元，同比增长38.33%；扣非后归母净利润为1.50 亿元，同比增长55.28%。

    Q4 单季度营收、扣非后归母净利润均同比高增长。2021Q4 单季度营收3.33 亿元，同比+162.94%，环比+37.93%；Q4 单季度净利润0.65亿元，同比+82.10%，环比+63.78%；Q4 单季度扣非后归母净利润为0.59 亿元，同比+157.66%，环比+72.09%。

    员工持股计划定下高增长目标，进一步完善公司激励机制。公司于2021 年11 月16 日公告《2021 年限制性股票激励计划（草案）》，向激励对象授予权益总计102.10 万股，对利润和营收定下高增长目标。

    多项目稳步推进，产品管线丰富：（1）beta 丙氨酸衍生物项目：拟投资不超过20000 万元人民币，建设“安徽华恒生物科技股份有限公司生产beta 丙氨酸衍生物项目”：（2）三支链氨基酸及其衍生物项目：

    拟投资不超过25000 万元人民币，建设“巴彦淖尔华恒生物科技有限公司年产16000 吨三支链氨基酸及其衍生物项目”；（3）IPO 项目：包括“交替年产2.5 万吨丙氨酸、缬氨酸项目”、“发酵法丙氨酸5000 吨/年技改扩产项目”等；（4）子公司华恒香料拟主营业务为香精香料（如檀香、玫瑰精油等）技术的研究和开发，礼合生物拟主营业务为生物基材料（如1,3-丙二醇产品等）技术的研究和开发。

    盈利预测及投资建议。上调华恒生物2021-2023 年EPS 分别为1.55、2.50 和3.65 元/股。参考可比公司估值，给予2022 年业绩60 倍PE估值，对应合理价值149.73 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；行业产能无序扩张；原材料价格大幅波动等。