公司2021H1 业绩符合预期，上半年实现营业收入3.80 亿元，同比+46.88%。

    　　产品销量规模明显增长，但原料成本增加使得毛利率有所下滑。新规划方面，公司拟建设年产7000 吨beta 丙氨酸衍生物项目，并合资设立子公司加快布局香精香料及生物基材料研发。基于2021 年50 倍PE，维持公司目标价82 元，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，公司2021H1 营收同比明显增长。公司2021H1 实现营业收入3.80 亿元，同比+46.88%，归母净利润0.62 亿元，同比-4.11%；其中2021Q2单季实现营业收入2.15 亿元，同比+66.75%，环比+29.98%，归母净利润0.31亿元，同比-0.05%，环比-0.10%。营收端同比及环比均增长明显，主要是因为公司产品销量大幅增加；业绩略有下滑，主要是于淀粉、葡萄糖、L-天冬氨酸等原材料采购价格涨幅较大。

    　　拟建设年产7000 吨beta 丙氨酸衍生物项目，进一步提升产品市占率。公司为完善产业链，进一步扩展业务范围，提高收益水平，拟投资不超过2 亿元人民币建设beta 丙氨酸衍生物项目。本次投资项目资金来源主要为自筹资金，总建设期预计为18 个月，建设年产7000 吨的beta 丙氨酸衍生物生产线。公司选择增加beta 丙氨酸衍生物项目投资，扩大既有产品生产规模，有利于公司完善产业链，进一步扩大产能，提升公司市场占有率。

    　　加快合成生物学领域新布局，拟合资设立华恒香料、礼合生物。公司拟通过合资方式设立华恒香料、礼合生物，分别开展合成生物技术在香精香料行业以及生物基材料行业的研发。前瞻性的布局有望帮助公司充分发挥先发优势，完善公司在合成生物学这一高景气领域的产业积累，巩固和提升公司在行业内的地位，也为公司未来创造新的利润增长点。

    　　风险因素：产品下游市场经营风险，原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧的风险，核心技术泄露的风险。

    　　投资建议：考虑到公司在全球丙氨酸行业的龙头地位，以及募投项目逐步落地投产，我们维持对公司2021-2023 年归母净利润预测为1.79/2.43/2.99 亿元，对应EPS 预测分别为1.65/2.25/2.77 元。给予公司2021 年50 倍PE 估值，对应目标价82 元，维持“买入”评级。