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星球石墨(688633)机构评级研报股票分析报告

 
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星球石墨(688633):产业链延伸与一体化交付 远期成长空间广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-05-06  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      23Q1业绩低于预期。受益下游多领域拓展与海外市场开拓,设备业务稳步推进;产业链上游延伸与一体化交付,形成“材料、设备、系统、服务”新格局。

      投资要点:

      维持增持评级,下 调目标价格至59.22元。考虑到当前处于流水线升级与石墨材料项目投建阶段,产能逐步爬坡,下调23-24 年EPS 为2.51/3.29元(原2.97/4.96 元),新增25 年EPS 为4.22 元,参考可比公司给予24 年18 倍PE,下调目标价至59.22 元。

      23Q1 业绩低于预期。公司22 年实现营收6.51 亿/+26.6%,归母净利1.42亿/+16.3%,扣非归母净利1.24 亿/+23.9%;其中,单Q4 实现营收2.03 亿/+44.0%,归母净利0.34 亿/-2.9%;扣非归母净利0.3 亿/+12.4%。23Q1 实现营收1.08 亿/-13.67%,归母净利0.22 亿/-42.94%,扣非归母净利0.19 亿/-44.93%。

      受益下游多领域拓展与海外市场开拓,设备业务稳步推进。2022 年,石墨设备收入4.09 亿,同比增长33.69%;设备配件收入1.61 亿,同比增长17.85%;维保服务收入0.61 亿,同比增长3.44%。展望2023 年,伴随装备和自动化流水线的升级、以及石墨建设项目投产,产能产值与盈利水平有望得到改善。

      产业链上游延伸与一体化交付,形成“材料、设备、系统、服务”新格局。

      1)自制石墨原材料(内蒙古石墨建设项目预计23 年建成),一方面缩减材料成本+缩短生产周期->增厚利润;另一方面后续石墨材料外销有望形成新增长极;2)设备生产商向系统集成供应商转型,覆盖设计、安装、维保服务全产业链环节,强化公司行业地位。

      风险提示:换热器及材料产能落地不及预期、外国订单交付进度不及预期。

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