事件:

    　　2024 年10 月29 日，公司公布2024 年三季报；

    　　2024 年前三季度，公司营收9.18 亿元，同比-5.07%；归母净利润0.16亿元，同比+29.09%；扣非后归母净利润-0.04 亿元，同比-141.28%；2024 第三季度，公司营收2.8 亿元，同比-36.31%；归母净利润0.21 亿元，同比-14.56%；扣非后归母净利润0.08 亿元，同比-64.66%。

    　　投资要点:

    　　城市治理业务影响Q3 业绩，民航交通+道路交管业务稳步推进　　

    　　公司Q3 营收承压，主要系城市治理领域销售收入减少所致。10 月12 日财政部强调加大财政逆周期调节力度，城市治理业务有望迎来企稳。

    　　民航交通+道路交管业务稳步推进，1）民航交通：2024 年8 月中标西安咸阳国际机场三期扩建工程集成塔台系统项目和空管自动化系统设备采购项目，中标金额近亿元，实现了自动化领域中国七大地区局市场全覆盖；2）道路交管：2024 年8 月中标重庆东站智慧交通项目，是继重庆主城区智慧交通工程项目后的又一重大工程。

    　　Q3 毛利率同比大幅提升，公司持续加大研发投入

    　　2024 年前三季度，公司销售毛利率为26.97%，同比-0.53pct；其中，2024Q3 毛利率为38.53%，同比+14.24pct，三季度毛利率提升的主要系公司下半年加快了高毛利业务的验收节奏。

    　　2024 年前三季度， 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为7.55%/8.70%/11.40%，同比-0.34pct/-0.34pct/+1.99pct。公司主营业务领域产品技术高度自主研发，公司通过持续的研发投入和长期技术积累形成技术壁垒，研发费用同比提升显著。

    　　低空标杆项目加速落地，空管龙头腾飞在即

    　　低空空域，公司加速推动标杆项目落地，重点围绕飞行管理平台加速研发低空“天牧”系列产品，与北京、上海、重庆、江苏、安徽、广州、南京、苏州、珠海等20 余省市开展交流并形成战略合作，并在部分地区取得阶段性成果。

    　　具体看，2024 年10 月26 日，股东电科莱斯与无锡交通局基于无锡低空飞行服务平台签订战略合作协议；同年7 月，与上海宝山区签订低空经济战略合作框架协议，共建低空联合创新中心揭牌；同年7 月，中电科与南京签署战略合作共同打造低空经济等战略新兴产业集群。

    　　盈利预测和投资评级：公司三大业务稳定增长，低空经济有望打造新增长曲线。预计公司2024-2026 年公司收入17.60/21.93/28.40亿元，归母净利润为1.57/2.31/3.04 亿元，EPS 分别为0.96/1.41/1.86元，当前股价对应2025-2026 年PE 分别为84/64X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发风险、技术人员流失风险、宏观经济波动的风险、行业竞争加剧的风险、低空经济产业发展不及预期。