事件

    　　2024 年8 月28 日，公司发布2024 年半年度报告，24H1 实现营收6.37亿（同比+21.0%），实现归母净利润-0.05 亿（同比-56.5%），其中24Q2 实现营收3.93 亿（同比+12.1%，环比+60.4%），实现归母净利润0.10 亿（同比-46.9%）。

    　　营收端保持增长，二季度扭亏为盈。公司24H1 实现营收6.37 亿，同比提升21%，实现归母-0.05 亿，同比下降56.5%。其中24Q2 实现营收3.93 亿，同比+12.1%，环比+60.4%，实现归母0.10 亿，扭亏为盈。

    　　24H1 城市道路交通业务收入增加，带动整体营收增长。

    　　持续研发高投入，核心技术自主可控。24H1 公司研发费用0.68 亿元，同比增加14%。报告期内，公司国家科研项目/课题3 项，省级科研项目/课题2 项，市级科研项目/课题2 项。新增专利12 项，软件著作权39 项。公司加强关键技术突破，加快新型国产化替代产品研发，实现核心技术自可控。

    　　毛利率有所波动，下半年业绩有望释放。公司24H1 毛利率21.9%，同比-8.3pct，Q2 毛利率22.0%，同比-10.6pct，公司毛利率存在波动，主要系不同项目毛利率差异较大，收入规模较大项目对于当期毛利率有较大的影响。因公司上半年主要投入项目设计、开发等环节，多数项目将在下半年验收，主营业务收入的季节性较为明显，下半年业绩有望释放。

    　　推出低空“天牧”系列产品，推动标杆项目落地。公司重点围绕飞行管理平台加速研发低空“天牧”系列产品，与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等20 余个省、市地区形成战略合作，推动标杆项目落地，赋能低空飞行服务保障体系，有望受益于低空经济腾飞。

    盈利预测、估值与评级

    　　公司民航空管业务稳健发展，低空经济赋予第二增长曲线，业务成长性较强，预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.6 亿/2.0 亿/2.5亿元，同比+21%/+25%/+25%，对应PE 为49/39/31 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    　　民航空管业务发展不及预期；低空建设进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款和应付账款周转天数偏高风险。