事件:

    　　2024 年2 月6 日，公司发布2023 年业绩快报：2023 年预计实现营业收入16.75 亿元，同比增长6.3%；归母净利润1.31 亿元，同比增长46.87%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长25.28%。

    　　投资要点:

    　　2023 年毛利率同比提升，净利润大幅增长

    　　根据我们测算，2023 Q4 公司实现营收7.08 亿元，同比下滑3.54%；归母净利润1.19 亿元，同比增长35.23%。2023 年公司业绩大幅增长，主要系公司强化项目组织管理，按计划推进项目验收，收入规模持续增长，项目毛利率同比提升。同时公司科学谋划申报项目，积极争取各类政府补助资金，高效推进各类课题结题验收；2023 年6 月公司上市募集资金到账，闲置的募集资金现金管理收益增长。

    　　空管业务持续领跑，机场和交通取得突破

    　　公司依托指挥控制核心技术优势，聚焦民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大业务板块，加大市场开拓，加强研发投入。

    　　①在民航空中交通管理领域：加紧构建空管、机场“两翼齐飞”发展格局，在空管强化核心产品战略引领，扩大优势、稳步领跑；机场新赛道持续发力，国际市场取得突破。②城市道路交通管理领域，全国性市场布局纵深推进，超大特大城市市场取得进展；重大项目引领卓有成效，再次刷新新签合同单体规模记录。

    　　低空经济业务基础稳固，掘金万亿新市场

    　　低空经济产业是以低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性产业形态，包括低空基础设施建设、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障等环节。

    　　2023 年12 月，中央经济工作会议将低空经济提升至战略新兴产业的高度；2024 年1 月1 日，国务院和中央军委联合发布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行，2024 年或将成为低空经济发展元年。

    　　据中国民用航空局发布的数据显示，到2025 年，中国低空经济的市场规模预计将达到1.5 万亿元，到2035 年有望达到3.5 万亿元。

    　　公司深耕于空中交通服务、低空飞行服务信息化等业务，为飞行服务站、通航机场、通航公司等企事业单位提供了整体解决方案、核心产品和技术服务。2020 年以来，公司承建了江苏省首个A 类飞行服务站，以及江苏徐州、安徽合肥等地以飞行服务站为核心的通航机场建设任务。

    　　2021 年公司配合战略合作伙伴上马“无人机试验云”，对接全国13 个无人机试验区的运行业务。2022 年，公司中标低空领域重大工程项目，项目为业主提供一整套低空飞行服务仿真验证平台，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策研究等提供平台支撑。2024 年1 月，公司成功中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目。目前，公司正在论证推进（Advanced Low Airspace System）低空智联体系的布局及核心产品研发。公司在低空经济业务具备领先的技术、团队和市场基础，将受益于国家低空经济产业发展。

    　　盈利预测和投资评级：公司是中国电科28 所体系内的唯一上市公司，持续打造空管和机场两翼齐飞的发展格局，有望受益于空管扩容和智慧机场建设。同时，公司积极推进“数据+应用”模式在城市交通、治理的应用。根据公司业绩快报披露情况，我们调整2023-2025 年公司归母净利润为1.31/1.55/1.88 亿元， EPS 分别为0.80/0.95/1.15 元/ 股，2023-2025 年对应PE 分别为29.06/24.53/20.22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、区管扩容推进不及预期、机场智能化推进不及预期、智慧城市及交通推进不及预期。