事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营业收入5.24 亿元，同比增长27.30%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长34.91%；扣非后归母净利润0.95 亿元，同比增长34.10%。

    经营稳健，业绩持续增长。

    （1）经营情况：分季度看，2023Q3，公司单季度营业收入为2.05 亿元，同比增长31.23%；单季度归母净利润为0.46 亿元，同比增长47.90%。公司Q3 归母净利润增速环比提高，主要原因为公司加大产品开发及客户资源积累、持续开拓市场。

    （2）盈利能力：2023 前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为42.83%、22. 61%，同比分别-0.27pct、+1.28pct，公司净利率同比改善，环比有所下滑，主要系产品和客户结构波动所致。公司产品技术壁垒高，叠加核心零部件自产比例提高以及高毛利率泛半导体业务的快速增长，预期公司盈利能力将保持稳健。

    （3）期间费用：2023 前三季度，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为7.25%、4.26%、-1.58%、11.79%，同比分别+1.79pct、-0.06pct、-0.19pct、-3.60pct。公司销售费用率提高，主要系公司加大海外及国内市场开拓导致代理、差旅招待等费用增加所致；公司研发费用率下降，主要系公司相关研发项目阶段化导致投入减少所致。

    直写光刻技术平台，看好先进封装设备等新业务发展。

    （1）公司是激光直写光刻技术平台。公司掌握高技术节点的激光直写光刻技术，并基于直写光刻底层技术发展了PCB、先进封装、光伏铜电镀等产业化前景优秀的赛道。在PCB 领域，公司受益于国产替代、海外出口等因素，有望实现快速发展。先进封装和光伏铜电镀等新兴产业也有望打开公司成长空间。

    （2）先进封装产业趋势明朗，曝光设备充分受益。先进封装带来设备市场空间的增长，同时也会推动设备国产化进程，国内相关设备商迎来发展机遇。曝光在Bumping、RDL、晶圆级封装等先进封装技术中处于关键环节，同时直写光刻具备灵活度高的优点，在纠偏上具备独到优势，公司作为直写光刻设备龙头，将充分受益于先进封装产业的快速发展。

    （3）光伏铜电镀：市场空间广阔。公司积极推动光刻图形化技术在光伏太阳能电池领域的产业化应用，在 HJT/Topcon 电池铜电极、XBC 太阳电池等新型太阳能电池技术领域中不断发展。2023 年4 月，直写光刻量产机型已成功发运光伏龙头企业；2023 年6 月，非直写光刻机型顺利交付海外客户端。同时，2023 年5 月，公司与海源复材、广信材料签署了战略合作协议，合作开发 N 型电池铜电镀金属化技术，多方合作有助于加速光伏铜电镀产业化进展。

    盈利预测：公司持续深耕直写光刻技术，基于底层技术积累，公司深耕PCB 直写光刻市场，同时拓展泛半导体和光伏铜电镀等新兴产业方向，有望打开公司长期成长空间。

    我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年公司营业收入分别为10.16、13.63、18.37 亿元，归母净利润分别为2.14、2.92、3.88 亿元，对应PE 分别为42.9、31.4、23.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争激烈加剧的风险；先进封装产业进展不及预期的风险；光伏铜电镀产业进展不及预期的风险；公司技术进步不及预期的风险；研报使用的信息存在更新不及时风险等。