事件

    8 月15 日盘后公司披露2022 年半年度报告：

    ① 公司2022 年上半年实现营业收入2.55 亿元，同比增加36.95%；实现归母净利润5685 万元，同比增加31.72%；扣非后归母净利润为4463 万元，同比增加17.33%。

    ② 公司2022 年二季度实现营业收入1.51 亿元，同比增加43.74%；实现归母净利润3717 万元，同比增加23.32%；扣非后归母净利润为2761 万元，同比增加9.04%。

    PCB 大客户战略进展顺利，泛半导体细分赛道多点开花（1）PCB 领域：相较于传统曝光设备，直写光刻设备在曝光精度、良品率、生产效率、环保性、自动化水平等诸多方面具有比较优势，符合PCB 产业高端化升级要求，成为了PCB 制造中曝光工艺的主流技术方案。公司推出了大客户和头部客户策略，深化了与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作，新增了与国际头部 PCB 厂商鹏鼎控股的订单，软板、类载板、防焊等细分市场表现优异。

    （2）泛半导体领域：光刻设备是泛半导体制造的关键，下游细分领域快速增长，带动对各类精度光刻设备的需求。公司该类产品国内先进，新开拓先进封装、引线框架、新型显示等市场，并持续拓展客户。泛半导体领域 2022 年上半年新增的部分客户有香港科技大学、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等公司，WLP 先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证，mini/microLED 、载板、板级封装市场表现良好。公司泛半导体业务营收占比不断提升，根据我们的测算，22 年该板块营收有望实现翻倍增长。

    加码研发投入，激励政策聚人心

    （1）公司22H1 研发费用增长率达 84.24%，基于客户需求和行业发展，公司推出了 5 款新产品；公司进一步提升设备零部件自研，自研激光器功率进一步增加；公司加大关键技术模块的攻坚力量，内部组成多个团队进行关键技术攻关，报告期内新增与西交大的关键技术项目合作。

    （2）为进一步提升公司凝聚力，公司于22 年4 月27 日推出了限制性股票激励计划，覆盖员工 206 人，加之IPO 前的股权激励，公司员工持股达 1500 万股以上，入职一年以上员工持股比例达90%，激励范围广泛，绑定员工共享高成长。

    投资建议

    我们预计公司2022-2024 年归母净利润为1.52、2.17、2.94 亿元，对应市盈率为71、50、37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    产能扩张不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。