公司近况

    4 月7 日晚，芯碁微装发布2022 年限制性股票激励计划公告。

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    本次股权激励计划拟向不超过212 名核心骨干员工发行公司A股普通股股票，拟授予的限制性股票数量108.70 万股，约占总股本0.90%：其中，首次授予87.20 万股，占比0.72%；预留21.50 万股，占比19.78%。首次授予限制性股票的授予价格为每股26.17 元。

    本次激励计划考核年度为2022-2024 年三个会计年度。首次授予部分的限制性股票各年度业绩考核目标为：1）2022 年触发值营收6.47 亿元（或净利润1.34 亿元），目标值营收7.13（或净利润1.46 亿元）；2）2023 年触发值营收8.36 亿元（或净利润1.68 亿元），目标值营收9.84 亿元（或净利润1.94 亿元）；3）2024 年触发值营收10.77 亿元（或净利润2.10 亿元），目标值营收13.28 亿元（或净利润2.54 亿元）。预留部分业绩考核目标参考首次授予部分。

    假设此次股权激励计划于2022 年5 月中旬授予，根据中国会计准则要求，公司本次激励计划限制性股票首次授予部分2022、2023、2024、2025 年需分别摊销费用751.88、923.32、474.50、114.71 亿元。

    我们认为：1）芯碁微装设定的业绩目标较为合适，对资本市场业绩预测具有参考作用；2）公司目前处于研发密集投入期，对核心骨干员工的激励有利于提升凝聚力，从而提高经营效率。展望未来，我们认为芯碁微装的看点主要有：1）PCB领域，公司采取大客户战略，利用产品线覆盖较全优势为客户提供一站式解决方案；2）泛半导体领域，公司封装、面板显示等产品已通过国内头部客户验证并获得一定订单。

    盈利预测与估值

    我们维持公司盈利预测不变，当前公司股价对应2022/2023 年42.1x/30.7xP/E，维持公司跑赢行业评级及目标价82.64 元不变，对应2023 年47.6xP/E，较当前有59%上行空间。

    风险

    设备产品价格下降，PCB/泛半导体行业资本开支周期性，新设备产品客户侧验证进度不及预期，核心零部件供应风险。