业绩预览

    　　预告2021 年盈利同比增长42.38-67.14%

    　　芯碁微装发布2021 年业绩预告：公司预计2021 年归母净利润1.01-1.19亿元，同比增长42.38%-67.14%，略低于我们预期。我们认为主要原因有：1）公司积极布局研发，加大研发支出；2）原材料价格上涨。

    　　关注要点

    　　目前PCB设备产品仍为公司营收主要来源，我们预计PCB设备产品仍占公司2021 年营收90%以上。我们根据芯碁微装业绩预告测算公司4Q21 单季度归母净利润0.38-0.56 亿元，环比增长90%-180%。我们判断4Q21 为PCB厂商采招旺季，并认为旺盛需求有望延续至1Q22。

    　　PCB设备产品方面，芯碁微装：1）高阶产品持续推进，抢占国内技术高点；2）兼顾中低阶产品，提高市占率，保持出货量快速增长。公司2021年推出了FAST 35 系列产品（35um制程），以高产能效率为核心卖点，瞄准市场需求较大的中阶产品市场。

    　　泛半导体设备方面，芯碁微装持续加码研发布局新应用。公司先进封装、Mini/Micro LED设备产品产业化进程相对领先，我们预计有望在未来1-2 年快速放量。同时，公司也在积极布局光伏、平板显示等新应用领域。我们认为芯碁微装是国内激光直写技术的先行者，有望通过创新研发进一步打开市场空间。

    　　估值与建议

    　　我们维持公司2021/2022 年营业收入基本不变，预计公司2021/2022 年营收同比增长63%/40%至5.06/7.06 亿元。考虑到公司积极布局研发，我们下调公司2021/2022 年净利润16%/22%至1.11/1.49 亿元（对应同比增长56%/35%），首次引入公司2023 年盈利预测，我们预计公司2023 年营业收入同比增长39%至9.83 亿元，净利润同比增长37%至2.04 亿元。当前公司股价对应2023 年36.3x P/E。我们继续看好公司PCB设备产品市场占有率提升及泛半导体设备产品逐步放量。我们维持公司跑赢行业评级不变，维持公司目标价82.64 元不变，对应2023 年48.3x P/E，较当前股价有34%上行空间。

    　　风险

    　　设备产品价格下降，PCB/泛半导体行业资本开支周期性，新设备产品客户侧验证进度不及预期，核心零部件供应风险。