业绩回顾

    　　1H21及2021业绩符合预期

    　　芯基微装公布2021年半年报：公司1H21营业收入1.86亿元，同比增长145.45%6；归母净利润0.43亿元，同比增长335.34%；2Q21营业收入1.05亿元，同比增长93.94%；归母净利润0.30亿元，同比增长293.93%。公司营业收入和净利润增长迅速，符合我们及市场预期。

    　　同时，我们看到公司2021毛利率环比增长9.36ppt至49.04%，净利率环比增长12.76ppt至28.74%，主要系公司高价值量高端设备产品相继通过客户验证并在2Q21确认订单收入以及公司规模效应显现，基本符合我们此前判图发展趋势PCB设备产品线持续推出新品，进一步完善产品矩阵。公司1H21在现有产品序列基础上新增了MAS8，MAS40，RTR15等多款产品，技术指标不断往精细线路发展；为扩大市场份额及提升客户占比，开发了FAST系列产品，满足客户提升生产效率及产品小型化的需求；为满足客户自动化及智能化工厂建设需求，开发了新增产品序列对应的自动连线设备。我们认为在直写光刻技术替代传统曝光技术趋势下，公司通过推出细分领域产品精确瞄准客户需求，有望实现业绩的快速增长。

    　　泛半导体设备产品继续开拓新应用，下半年营业收入有望放量。目前公司已经成立泛半导体设备事业部，泛半导体设备产品已经和国内头部的显示厂商、封测厂商形成合作关系。1H21公司新增了直写光刻设备在micro LED、引线框架领域的应用。其中，micro LED设备产品已向辰显光电实现销售，引线框架设备产品已向立德半导体/龙腾等公司实现销售。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司PCB设备产品快速出货以及泛半导体设备产品积极布局，我们上调公司2021/2022年营业收入11%8%至5.07/7.03亿元，上调公司2021/2022年净利润11%/8%至1.32/1.91亿元。当前股价对应公司2022年44.0x P/E，我们维持公司跑赢行业评级不变，考虑到公司业绩高速增长，我们上调公司目标价27.149至82.64元，对应52.3x 2022年PE，较当前股价有18.5596的上行空间。

    　　风险

    　　设备研发/商业化不及预期，核心零部件供应风险，原材料涨价的风险，PCB/泛半导体厂商扩产周期性风险。