精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了相对完善的产品体系，积累维信诺、TCL 科技、京东方、深天马等客户资源。精智达成立于2011 年5 月，于2023 年7 月18 日登陆科创板。精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了涵盖光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统和信号发生器等完善的新型显示器检测设备产品体系，积累了维信诺、TCL 科技、京东方、深天马等客户资源。

    　　精智达稳步拓展半导体存储器件测试业务，成功开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户，收入快速增长。在巩固新型显示器件检测设备业务的同时，精智达也向半导体行业延伸应用领域，布局晶圆测试、老化修复、封装测试等系统产品线。此外，精智达与韩国UniTest 合资成立精智达半导体，测试设备已在长鑫科技、沛顿科技等厂商制造产线上批量应用。

    　　精智达收入从2019 年的1.572 亿元上升至2023 年的6.49 亿元，五年复合增长率为32.83%。其中，2023 年新型显示器件检测领域收入为5.65 亿元，同比增长27.33%；2023 年半导体存储检测设备收入达到0.83 亿元，同比增长45.52%。

    　　AMOLED 市场规模不断扩大，产能向国内转移，新型显示器测试设备市场有望持续增长。AMOLED 因高分辨率、色彩表现良好、响应速度快等相对优势广泛应用于手机、电脑、平板、VR 设备等产品。受益于下游电子消费产品的广泛应用，全球AMOLED 市场规模不断增长，加之国内新型显示设备厂商不断投资建设新的生产线，AMOLED 产能向国内转移，带动新型显示器检测设备市场相应增长。

    　　AI 新需求促使半导体存储器件升级，半导体存储器市场规模进一步扩大，检测设备需求相应增加。AI 的发展对存储器的容量和速度提出了更高的需求，这将促使DRAM 和HBM 市场快速上升。由于半导体存储行业和其检测设备行业发展具有较强的联动性，半导体存储行业的发展带动测试设备行业发展。通过复盘全球半导体测试行业龙头爱德万公司的成长之路，希望对于国内半导体测试行业有一定借鉴作用，我们认为：①半导体行业是发展迅速的技术密集型行业，持续性地技术攻坚与研发投入至关重要；②多元化的业务布局与全球化战略是成功的关键。测试系统业务受到智能手机、数据服务器等下游市场的影响，具备一定周期性。但通过多元化产品和全球化布局，可以实现企业的可持续发展。我们认为，半导体存储测试设备行业需要深厚的技术积累与领先、全球化市场布局，国内领先企业例如精智达等公司有望抓住DRAM 国产化趋势，快速实现know-how 并提升本土化服务能力，有望崛起成为领先的半导体测试设备厂商。

    　　投资建议：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，受益于OLED 与DRAM 国产化进程，业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS 分别是1.65 元、2.31 元和3.13 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示： （1）募投项目无法达到预期收益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。