事件：公司发布2023 年度报告及2024 年一季度报告，公司2023 年实现营业收入7.45 亿元（+52.46%）；归母净利润2.27 亿元（+81.03%），扣非归母净利润2.04 亿元（+162.31%）。2024Q1 实现营业收入1.69 亿元（+18.12%）；归母净利润0.39 亿元（+3.34%）；扣非归母净利润0.36 亿元（+12.07%）。

    　　销售业绩带动营收、利润双增。2023 年公司主营业务收入较上年同比增加52.23%，主要来自康复理疗设备类收入同比增长56.27%，康复训练设备类收入同比增长47.75%，康复评定设备类收入同比增长67.35%。随着国家政策持续加码，康复医疗市场需求增长，公司有望维持这一业绩增长趋势。

    　　产学研合作创新示范加强，加大研发投入，助力康复一体化建成。报告期内，公司“国家企业技术中心”通过复评、入选“国家级工业设计中心”，彰显研发创新实力。公司专利等核心技术不断突破，新增专利325 项，其中发明专利32 项；新增软件著作权22 项；新增医疗器械注册证/备案77 项。公司持续加大研发投入，全年研发投入10,674.78 万元（+15.52%），研发人员总数达到511 人（+77 人），占比达28.09%。公司技术及人才积累为后续发展储备力量，有望持续创新研发，夯实研发引领优势。公司2024 年3 月承办中原脑机论坛，与天津大学等高校积极合作，拟拓展脑机接口相关产品。

    　　营销体系持续优化，市场区域覆盖率进一步提升。公司2023 年销售费用为1.70 亿元（+20.89%），进一步开拓市场，扩充销售人员。现已覆盖31 个省级行政区域，拥有700 余人的营销团队、700 余代理商，渠道销售网络健全。

    　　报告期内销售业绩已体现其带来的规模效应，2024 年有望进一步提升。

    　　实施股权激励，积极回购股份，彰显高增长信心。报告期内，公司实施限制性股票激励计划，新授予股权激励180 万股，激励对象265 人。同时，2023年公司实施新一轮股份回购，已累计回购份171.10 万股，占公司总股本1.0694%，已支付7355.32 万元，均展示出公司的持续发展信心。

    　　盈利预测：考虑到公司2024 年全年预期稳定，创新产品加速研发，预计2024-2026 年公司营业总收入分别为9.34/11.20/13.91 亿元，归母净利润分别为2.89/3.55/4.27 亿元， EPS 分别为1.80/2.22/2.67 ， 对应PE 分别为22.46/18.28/15.19 倍，估值具备性价比，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变动风险，产品研发及推广不及预期，竞争加剧。