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翔宇医疗(688626)机构评级研报股票分析报告

 
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翔宇医疗(688626):2023年报&2024Q1业绩符合预期 重视研发内驱 营收增长亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

  事件概述

      近期公司发布2023 年年报&2024 年一季报,2023 年营收7.45亿元(+52.5%),归母净利润2.27 亿元(+81.0%),扣非归母净利润2.04 亿元(+162.3%),随着市场需求复苏,2023 年公司营收和利润均实现高速增长。2023 年公司销售毛利率提升至68.6%(+2.35pp),归母净利率提升至30.5%(+4.8pp),各项费用率有一定下降。

      其中23Q4 单季度收入2.03 亿元(+53.7%),归母净利润0.48亿元(+47.4%);

      2023Q1 实现营收1.69 亿元(+18.1%),归母净利润0.39 亿元(+3.3%),扣非归母净利润0.36 亿元(+12.1%),利润端略低于预期。

      重视新品研发,持续加强营销体系建设

      公司研发费用率及研发人员占比呈逐年提升趋势,目前已在冲击波、磁疗、光疗、电疗等30 余个技术领域拥有自主知识产权和核心技术,2023 年定位牵引系统、脊柱定位减压系统等5 个品目、26 个型号的医疗康复设备成功入选第九批优秀国产医疗设备产品目录。同时公司不断加强营销网络布局和营销体系建设,在供应链中具有较强的话语权,采用“先款后货”的销售模式。公司拥有近 700 人的营销团队、700 余家代理商,市场区域覆盖率较高,具有强大的产品塑造、推广、宣传能力。

      投资建议

      预计公司2024-2026 年营收分别为9.1、11.0、13.2 亿元,同比增速分别为21.9%、21.3%、19.4%;归母净利润为2.9、3.5、4.2 亿元,对应增速分别为27.5%、21.0%、20.0%,EPS分别为1.81、2.19 和2.63 元,对应2024 年4 月18 日37.12元/股收盘价,PE 分别为21/17/14X;维持“买入”评级。

      风险提示

      扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;行业政策风险;23 年11 月公司及公司董事长兼总经理何永正、时任董事会秘书魏作钦因信披违规收到河南证监局警示函。

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