单Q3 营收同比快速增长，业绩表现持续亮眼

    　　2024Q1-3，公司实现营收9.17 亿元，同比增长32.47%；归母净利润2.08 亿元，同比增长21.40%；扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长20.19%。单看Q3，公司实现营收3.54 亿元，同比增长53.20%，环比增长13.91%；归母净利润0.59亿元，同比增长11.37%，环比下滑22.03%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比增长10.88%，环比下滑23.06%。公司业绩稳健增长，2024H1 人均产值达到40.73万元，同比提升0.83 万元。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为2.74/3.63/4.72 亿元，EPS 为2.45/3.24/4.22 元，当前股价对应PE 为18.2/13.7/10.6 倍，维持“买入”评级。

    　　药学研究业务稳健发展，自研新药布局持续深化

    　　2024H1 公司药学研究业务实现营收3.43 亿元，同比增长8.29%。截至2024 年6月底，新立项自研项目达117 项，累计已超450 项；2024H1 公司参与研发和自主立项研发的项目中，共8 项新药项目已通过 NMPA 批准进入临床试验，70项药品申报上市注册受理。2024H1，公司取得生产批件的权益分成项目共5 项，实现营业收入共333.91 万元。同时，公司聚焦多肽类和小核酸类药物研发，在研创新药项目“STC007 注射液”针对中重度瘙痒及镇痛的II 期临床已启动，“STC008 注射液”已获得临床试验批准。

    　　临床试验与生物分析业务快速发展，已服务多个创新药项目

    2024H1 公司临床试验与生物分析服务实现营收2.17 亿元，同比增长50.28%。公司已搭建临床试验研发平台、数统分析平台、SMO 平台、第三方稽查平台4 大专业平台，全国设立19 个常驻点，已与 260 余家医院建立长期临床合作。生物分析方面，公司目前运行100 余项创新药临床前、临床I 期项目；累计自主开发小分子/大分子生物分析方法近700/100 个。

    　　风险提示：药物生产外包服务市场需求下降，核心成员流失等。