事件：

    　　10 月30 日，阳光诺和发布2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现营收6.92 亿元，同比增长39.73%；归母净利润1.71 亿元，同比增长32.72%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长39.31%。

    　　观点：

    　　三季度增长稳健，服务能力不断提升。单季度来看，2023Q3 公司实现营收2.31 亿元，同比增长35.12%；归母净利润0.53 亿元，同比增长27.84%；扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长36.54%。业绩实现稳健增长，主要和公司服务能力不断增强、商务拓展不断加大以及在手订单充足有关。

    　　研发投入加大，占比持续提升。2023Q3 实现研发支出2976 万元，同比增长44.68%，研发投入占比为12.89%，相较于2022Q3 增加了0.86个百分点，主要是公司持续加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。截至2023H1，公司研发人员共有987 人，占比83.29%，其中硕博共有180 人，占研发人员的比例为18.24%。

    　　深耕仿制药领域多年，夯实一体化服务能力。公司深耕仿制药CRO领域10 余年，不断打造全流程一体化业务模式，为客户提供一站式服务；此外公司持续布局创新药业务，不断推进自研品种，2023H1 公司新立项自研项目40 余项，累计已超过290 项。

    　　投资建议：

    　　我们预测公司2023/24/25 年收入为9.48/13.06/17.55 亿元，归母净利润为2.25/3.28/4.40 亿元，对应当前PE 为33/23/17X，持续给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　仿制药订单规模下降风险；行业竞争加剧风险；自主立项产品研发失败风险。