车载充电机市场的市场份额领先，24 年出货量高增49.5%公司车载电源集成产品是公司车载电源产品业务的主要构成，产品在功率密度、重量、体积、成本控制等核心指标中具有较强的竞争力，其中磁集成控制解耦技术、输出端口电路集成控制技术等磁集成相关技术已获得欧洲、美国、韩国、日本等 21 项境外发明专利。公司于 2024 年 9 月与上汽奥迪正式建立合作，为其智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品，据悉该车型预计于 2025 年上市；公司也于 2024 年第三季度获得长城汽车某热门车型的项目定点，是公司第四代车载电源集成产品得到市场认可的重要标志。根据NE 时代数据显示，2024 年公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19%，排名第二；出货量同比增长49.5%。

    顺应集成化、趋势发展，24H1 电驱多合一总成产品收入大增368%在新能源汽车车载电源、电驱系统集成化程度越来越高的发展趋势下，公司积极向电驱系统领域进行拓展和产业布局，已取得上汽集团、长城汽车、奇瑞汽车等多家境内外知名企业的定点，实现了电机控制器、电驱三合一总成产品和“电源+电驱”电驱多合一总成产品的量产出货，其中电驱多合一总成产品在 2024 年上半年实现营业收入 20,605.24 万元，同比增长368.24%。

    开发液冷超充模块，加大新能源汽车业务布

    公司积极围绕新能源车充电领域布局其他产品，液冷充电桩模块系公司针对直流充电市场开发的创新产品。液冷充电具有加快充电速度、枪线轻、散热快、噪音小和运营成本低等优势。公司已经实现技术专利和产品落地，未来液冷超充模块有望成为公司业务收入的有利补充。

    积极回购股份，提质增效重回报

    公司分别于 2024 年9 月 24 日、2024 年 10 月 10 日召开第二届董事会第十五次会议、第二次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》，本次回购公司拟使用不低于人民币 5,000 万元、不超过人民币 10,000 万元资金以集中竞价交易方式回购公司股份，所回购的股份用于员工持股计划或股权激励，以及用于减少注册资本；回购期限为自公司股东大会审议通过之日起12 个月。

    投资建议：由于公司2024 年营业总收入增长不及预期，我们下调公司2024-2026 归母净利润预测至5.2/6.3/8.1 亿元。（前值预测为2024-2025年盈利7.20/9.91 亿元）

    风险提示：市场竞争加剧、技术升级迭代和研发失败、主营业务毛利率下降、芯片功率器件等半导体材料依靠进口等。