事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收55.23 亿元，同比+44.09%；归母净利润5.02 亿元，同比+70.47%；其中，23Q4 营收19.30 亿元，同比+51.17%；归母净利润2.14 亿元，同比+168.91%。24Q1营收13.67 亿元，同比+30.99%；归母净利润1.14 亿元，同比+29.54%。

    　　公司2023 年及24Q1 收入和利润增速亮眼，主要是受益于国内新能源汽车行业的进一步增长，汇兑收益及政府补助增加等也对公司业绩有正向贡献。

    　　800V 车载电源集成产品批量出货，先发优势显著。公司800V 车载集成电源产品于2022 年最先在小鹏G9 上量产，2024 年Q1 又实现了在小鹏X9和某头部造车新势力MPV 车型上量产。我们认为，随着800V 高压平台车型的渗透率逐步提升，公司800V 车载电源产品的先发优势或将凸显，有助于进一步稳固公司在第三方车载电源企业中的领先地位。

    　　“深圳+芜湖”生产基地布局完成，车载电源产品年产能超330 万套。公司芜湖花津工厂已基本达产，车载电源产品线形成了深圳宝龙工厂171 万套+芜湖创业园88 万套+芜湖花津工厂73 万套的产能布局，总设计产能超过330万套。产能规模的提升为公司后续的可持续发展打下了坚实的基础。

    　　坚定出海战略，积极参与全球市场竞争。公司顺应零部件供应链的全球化发展趋势，积极拓展海外车企的项目。目前已向Stellantis 集团实现量产供货，同时，也取得了雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企的项目定点，成为行业内最早实现向海外知名品牌整车厂供货的国内厂商之一。

    　　投资建议：公司是国内车载电源领域的龙头企业，随着800V 车载电源集成产品的渗透率不断提升以及海外项目持续拓展，公司具有较大成长空间。我们预计2024-2026 年公司营收70.79/89.82/113.68 亿元，同比+28.2%/+26.9%/+26.6%，归母净利润6.57/9.08/11.61 亿元，同比+30.7%/ +38.2%/+27.9%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车消费不及预期；车载电源行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。