深耕电网智能感知领域，人形机器人、钙钛矿打开成长空间1、公司深耕电网智能感知行业20 余年，2022 至2023 年，公司纵向拓展储能、钙钛矿业务；2024 年9 月，横向切入六维力传感器领域，该业务为公司核心传感技术的复用和升级；2026 年5 月，增资开普勒至51%股权，切入人形机器人整机，与六维力传感器业务形成场景协同。

    　　2、2025 年，公司电气设备智能感知与诊断预警装置、电力及相关业务、钙钛矿光伏产品收入占比分别为63%、17%、12%。

    　　人形机器人：预计2026-2028 年收入CAGR 为149%1、收购开普勒，布局人形机器人整机：5 月20 日，公司公告拟增资开普勒至持股51%。开普勒收入快速增长，2025 年、2026 年Q1 公司营业收入分别为434、264 万元，目前在手订单4700 多万元。

    　　2、六维力传感器战略卡位：我们预计 2030 年全球人形机器人六维力传感器市场空间达880 亿元，2025-2030 年CAGR 将达143%。公司将电力传感器领域积累的核心技术（微弱信号采集、多维数据处理、解耦算法）成功迁移至机器人领域，产品已完成疲劳度内测，正推进与多家头部目标客户送样工作。

    　　钙钛矿业务：预计2025-2028 年收入CAGR 为154%1、钙钛矿市场空间广阔，产业化曙光渐近：钙钛矿电池具备高效率、低成本优势，是光伏行业重要技术迭代方向；太空光伏亦是钙钛矿电池重要应用方向，远期有望达百GW 级水平。据中商产业研究院预测，2030 年钙钛矿电池市场规模将达到950 亿元。

    　　2、随产能爬坡，公司有望在行业爆发初期抢占先机，打造新增长曲线：随100MW 产线产能爬坡和GW 级产线规划启动，公司有望在BIPV、消费电子、太空光伏等差异化市场及未来的地面电站市场中占据重要地位。

    　　智能感知业务：预计2025-2028 年收入CAGR 为28%1、电网投资规模增加+电网智能化水平提高，电网感知行业将迎来需求扩张：

    　　电网投资规模有望再创新高，“十五五”规划期间两网合计投资将超5 万亿元，行业景气度持续迈上新台阶；国家层面政策频出，对电网智能化提出了更高的要求，电网感知行业将迎来需求扩张。

    　　2、新产品持续迭代，驱动传统业务恢复增长：公司产品功能主要涉及信息采集、网络通信、信息处理和诊断预警三个环节，负责产品最核心的软件设计步骤，技术壁垒高；激光声谱乙炔快速检测装置等新产品有望驱动传统业务增长。

    　　盈利预测与估值：预计2026-2028 年公司归母净利润CAGR 为44%公司传统电网业务受益于行业资本开支增长和新产品周期，人形机器人、钙钛矿打开成长空间。我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入5.6、8.7、12.7 亿元，实现归母净利润0.7、1.1、1.4 亿元，对应PE 分别为165、102、80。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：电网行业投资力度不及预期、新业务市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险、并购业务发展不及预期、整合不及预期