事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收24.73 亿元，同比增长58.12%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长145.47%；其中，2024Q3 公司实现营收9.42 亿元，同比增长44.01%，环比增长7.23%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增长106.45%，环比增长17.85%。

    　　Q3 营收创单季度新高，盈利能力持续改善。从营收端来看，受益于公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，驱动公司营收高速增长。

    　　2024 年1-9 月，公司累计实现营业收入24.73 亿元，同比增长58.12%；其中第三季度实现营业收入9.42 亿元，同比增长44.01%，创单季度营收新高。从利润端来看，2024 年前三季度，公司销售毛利率33.76%，其中第三季度销售毛利率34.68%，环比第二季度提升1.29 个百分点。主要系公司产品结构的变化和上游成本的下降，销售毛利率逐季改善所致。

    　　控费增效成果显著，运营效率持续提升。公司2024 年第三季度共发生期间费用1.95 亿元，期间费率20.70%，同比下降4.62 pcts，主要系公司营业收入快速增长，带来规模效应，期间费用率降低所致。

    　　受益端侧AI 长期发展趋势，公司芯片产品持续升级。目前，AI 耳机以及AI 眼镜作为可穿戴领域结合AI 的新型应用场景，发展潜力巨大。公司把握机遇，及时推出新型蓝牙芯片产品，公司在旗舰芯片BES2700BP 的基础上，陆续推出了BES2700iBP，BES2700iMP 等新产品，实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖，出货量快速增长，市场份额提升。公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 实现量产出货，该芯片采用先进的6nm FinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗WiFi 和双模蓝牙，能够为可穿戴设备提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。该芯片目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，并在2024 年下半年将逐步开始上量。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-26 年实现营收31.56、41.36、53.12 亿元，实现归母净利润3.79、5.65、7.90 亿元，对应PE 118.10、79.34、56.68x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；新产品导入不及预期风险