事件：公司发布2024 三季报，2024 前三季度公司实现营业收入24.73 亿元，同比增加 58.12%；利润端实现归母净利润2.89 亿元，同比增加145.47%；实现扣非归母净利润2.36 亿元，同比增加351.55%。

    需求向好，新品持续开拓，单季度业绩创新高：公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，公司6nm 新品出货逐步上量，驱动公司营收高速增长。单Q3 公司实现营业收入9.42 亿元，同比增加44.01%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增加 106.45%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比增加165.86%。公司单季度营收、利润均创历史新高。

    盈利能力提升，规模效应凸显：由于公司产品结构的变化和上游成本的下降，销售毛利率逐季改善。其中第三季度销售毛利率34.68%，环比第二季度提升1.29 个百分点。同时随着行业逐渐进入上行周期，公司营收规模保持快速增长，期间费用率降低，规模效应凸显，第三季度公司净利率达到15.02%，环比提升1.35 个百分点。

    投资建议：未来伴随公司在功耗、处理、连接等方面技术不断积累，产品竞争力持续提升，在深耕智能耳机优势领域的同时，将不断开拓智能手表、智能家居、AI 眼镜以及可穿戴等市场。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入33.83/45.82/56.98 亿元，归母净利润3.94/6.15/8.15 亿元。对应PE 分别为72.47/46.42/35.01 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新品上量进度不及预期风险；终端销量不及预期风险；行业竞争加剧风险；客户开拓不达预期风险；限售股解禁风险。