业绩高速增长，利润率上升趋势明显

    　　公司 2024 前三季度公司实现营收 24.73 亿元（同比增速 58.12%），归母净利润2.89亿元（同比增速145.47%）；其中，2024Q3单季度公司实现收入9.42亿元（同比增速44.01%，环比增速7.23%），归母净利润1.41亿元（同比增速106.45%，环比增速17.85%）。公司归母净利润大幅增长，主要系（1）公司营收增长带来规模效应，期间费用率降低；（2）公司产品结构变化和上游成本下降，使三季度销售毛利率达到34.68%，环比第二季度提升1.29个百分点。此外，由于三季度汇率波动较大，产生汇兑损失1533万元，对净利润造成一定影响。

    　　智能硬件加速落地，字节跳动首选AI耳机

    　　2024年 10月10日，字节跳动旗下大模型产品“豆包”的首款AI 硬件产品正式发，开放式耳机Ola Friend在电商平台上线。与眼镜类产品相比，耳机类产品的移动性更强，因此适用场景也更加丰富。耳机不仅可以作为大模型应用的载体，还能作为字节跳动集团其他业务的硬件入口，蕴含较大增长预期。可穿戴设备会受益于端侧AI的发展，它对芯片会提出新的需求，芯片在算力提升的基础上还要保持较低的功耗水平。恒玄对自身的定位是无线超低功耗计算SoC芯片，端侧AI的发展和公司芯片的升级迭代路径匹配。公司客户包括荣耀、OPPO、华为等知名品牌，以及Oladance（被字节收购，完成Ola Friend硬件部分）、小天才、科大讯飞等音频和互联网厂，公司有望在可穿戴设备智能化的趋势中持续受益。

    　　投资建议

    　　公司营收规模和盈利质量持续提升，看好新的产品矩阵对业绩的持续拉动效应，以及公司费用率的改善。上调公司 2024-2026年业绩预测，预计 2024-2026年分别实现归母净利润 3.57亿元、5.38亿元、7.08亿元。

    　　当前股价对应PE分别为83.33、55.31、41.99倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　可穿戴设备需求饱和的风险、AI终端市场认可度一般的风险、行业竞争加剧的风险、公司产品研发进度不及预期的风险、公司股价近期快速拉升，后市回撤较大的风险